美联储鸽派议息之后，人民币会怎么走

美联储年内第二次议息会议公布的声明显示，保持2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间不变，而且预计今年全年不加息。这是一个偏鸽派的议息会议，基本上符合市场预期。虽然美联储声明预计明年加息一次，但是考虑到明年的变数较多，目前很有可能已经处于本轮加息周期的尾声。

那么一个问题自然出现，即美联储加息结束之后，美元会怎么走？我们不妨回顾一下历史。过去五十年来，美联储一共经历了五轮加息周期，目前恰好处于第五轮。那么前四轮加息周期结束后的美元走势，就给我们提供了宝贵的参考。

回顾前四轮加息周期结束后的美元走势，可以大致看到，美联储加息停止，一般来说美元会见顶，背后逻辑也不难理解，因为美联储加息停止，一般意味着美国经济不太理想，所以美元见顶。

但是美联储加息停止，美元不一定会马上下行，因为市场需要时间来确认，美联储的加息停止，是暂时的，还是彻底停止。当市场确认了美联储加息停止的信号之后，美元指数在一年内，往往出现下行。从历史经验上，一年内，美元指数的最大下行幅度，平均在6%左右，如下图所示。