周围的投资机会就在我们身边，可是无数投资者却浑然不知，只因身在此山中。
当时美国经济蒸蒸日上，正在崛起为一个未来的超级大国，各种资产的价格都在膨胀，而且干什么都能挣到大钱。
那个年代，被称为“镀金时代”。
当时的股票市场，被金融寡头、地下庄家所操纵，波动巨大，混乱无序。
可谓是时势造英雄，在当时那种混乱的年代下，有两个年轻人成了人们口口相传的股神。
这两个人，是利弗莫尔（1877-1940）和江恩（1878-1955）。
利弗莫尔15岁就出来闯荡，并将自己的工资都投入了股市，那时候他的月薪只有20美元，在杠杆的帮助下，他一年时间就将本金飙升到了1万美元。
不过这样的成功未能持久，随后熊市，利弗莫尔的股价回撤巨大，财富几乎归零。
1901年，美股再次迎来牛市，利弗莫尔找人借了5000美元，再入江湖，很快就赚到了5万美元。
随后的几年，他的资产越滚越大，到31岁的时候，总资产已高达500万美元。
不过所谓纸面财富，来的快，去的也快，几年之后，他再次破产了。
同期，另一个新星——江恩冒出来了，此人为技术面理论的祖师爷。
他认为股价不是杂乱无章的，是可以预测的。
结合数学、几何学图形，他发明了一系列的技术分析理论。
比如波动法则、江恩角度线、江恩四方形、江恩六角形等等。
由于当时正值牛市，股民们利用他的技术理论指导股价买卖，传言准确率极高，舆论很快就沸腾了。
当时的媒体是这么描述江恩的：
他太牛掰了，有人曾目睹他把130美元炒成了12000美元，交易胜率能高达90%以上，如此传奇的炒股方法论在金融市场上是史无前例的！
在媒体的炒作中，江恩的书一本一本的出，比如《股票行情的真谛》、《华尔街股票选择器》 、《江恩投资哲学》、《华尔街四十五年》……
江恩一生中出了几十本书，本本卖到10w+。
江恩是理论家出身，他的理论中关键的两条是：
第一，股市是有周期大趋势的，只可顺势而为，不可逆势操作；
第二，要想在股市中长期赚钱，就必须学会止损；
利弗莫尔虽然也是个投机者，但他从不追求快进快出的短线交易，认为操作越频繁、失误越多、失败的可能性越大。
只有把握住关键的机会，提升准确率，然后通过加杠杆的方式放手一搏，才能赚到大钱。
而把握大趋势中的准确率，更多凭对市场气候的敏锐嗅觉。
至于那些数学概率、几何图形，他认为不过是骗人的把戏罢了，根本就不准。
换句话说，虽然同样是著名的趋势投机者，但两人的投机风格完全不同：
一个偏保守，追求积少成多，在小周期的波动中高抛低吸，靠数学概率滚雪球；
一个偏激进，追求一战功成，在大周期的波动中放大杠杆，靠天赋和经验吃饭。
但不管他们的理念差异有多大，在1920年代的超级大牛市中，他们都成了人生赢家，赚得盘满钵满，并从此被捧上了神坛。
不过，他们的崛起是源于时代红利，最后的终结也必将是时代的没落带来的，最终两个人的结果都不太好，几乎以破产告终。
2
在1929年的大熊市中，一些损失惨重的投资者洗心革面，幡然醒悟。
他们开始意识到江恩的技术理论，相当于蒙昧时代的占星术，利弗莫尔的纵横捭阖，相当于蒙古帝国的大军。
于是投资界的哥白尼、达尔文、牛顿，一个接一个来到了人间。
都说天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨。
格雷厄姆可以说是完美的诠释了这句话。
但苦难并没有摧毁格雷厄姆，他在深刻的反思中沉淀自我，在幽暗的岁月中写下了《证券分析》《聪明的投资者》等划时代的著作，奠定了自己基本面投资学派的“牛顿”地位。
晚年的格雷厄姆，在哥伦比亚大学开坛讲课，桃李遍天下，他的学说就像一把火炬，指引着无数的后来者开启科学投资的大门。
他的核心思想主要有两点：
第一，注重安全边际。
由于被股市的动荡伤害太深，他将防御风险放在了投资的第一位，要求做到绝对的安全性。
因此要求估值足够的便宜，只买那些跌无可跌的“烟蒂股”。
第二，注重财务分析。
对任何一家上市公司的资产、收入、利润、负债和未来的预期收益进行量化分析，得出其内在价值，以评估投资的可行性。
一切用数据说话，避免猜测、小道消息和头脑发热。
在格雷厄姆的学生中，有欧文.卡恩(Irving Kahn)、沃尔特.施洛斯(Walter Schloss)、塞思.卡拉曼(Seth Klarman)等知名的基金界大佬。
但最知名的，毫无疑问是沃伦.巴菲特(Warren Buffett)。
3
1950年，巴菲特刚好20岁，他意识到了技术面投机派的弊端，走上了价值投资者的科学道路，拜入格雷厄姆的门下。
初出茅庐之时，他遵循导师的理念，购买的都是具有安全效应的便宜股票，在10年的积累下轻松踏入百万富翁的门槛。
但是到1962年的时候，很多股票经过多年上涨，他发现股票已经不便宜，市面上没有自己能够购买的标的了，思来想去，他最终押注在了一家濒临倒闭的纺织公司上：伯克希尔·哈撒韦。
抱着捡便宜货的思想，巴菲特逐渐买入。
1985年，伯克希尔关闭了它的最后一座纺织厂，所有资产的拍卖所得只剩下16万美元。
没有看清时代的大趋势，导致了这次惨淡的收购经历。
与他相反，当时另一个人完全把握住了时代的步伐，他就是费雪。
二战以后，美国国运日隆，第三次科技革命爆发。
1946年，IBM发明了第一代电子管计算机ENIAC，将人类带入计算机时代；同年，摩托罗拉推出第一个车载无线电话，将人类带入无线通讯时代；新的投资机会喷涌而出。
计算机、通讯、医药、交通、金融等各行业，都被新兴的电子技术改造着，他们创造了日新月异的生活方式，也创造了全新的蓝海市场。
很自然的，这个时代的主旋律是成长股投资。
但优秀的成长股总是很贵的，它的投资逻辑和巴菲特遵循的“安全边际理论”“只买低价股原则”格格不入。
年轻的巴菲特，错过了一个时代。
而费雪持有最成功的两只股票，分别是德州仪器和摩托罗拉，分别给他带来了30倍和20倍的投资回报。
费雪有两条核心原则：
第一，买股票就是买公司，出色的公司在任何市场都只有5％左右，所以要买就买最优秀的公司。
成长型的公司，总是将大部分盈利投入到新的业务扩张中去。若大比例分红，则多数是因为公司的业务扩张有难度，所以才将盈利大部分用于分红。
第二，抱着套牢三年的原则，长期持有。
卖出的理由，只跟企业的成长前景有关系，而跟自己的股票涨跌幅没有任何关系。
拥有良好的投资心态很重要，千万不要被市场的风吹草动、日常波动所干扰，那些都是成功投资的噪音。
4
时间进入20世纪70年代，巴菲特依然被他的低价垃圾股搞的焦头烂额。
美国遭遇苏联在太空与军事上的挑战，经济上又被日本和德国的崛起风头所盖过，国内通货膨胀高企，美元贬值，危机重重。
反映到股市上，就是长达十年的低迷，寒冬萧瑟。
邓普顿（1912-2008，97岁）和戴维斯（1906-1994，89岁）两位投资大师开始锋芒毕露。
1968年，邓普顿做了一个异乎寻常的决定：放弃美国国籍、移居加勒比海上的小岛巴哈马。
远离了美国，可以让他更加宏观、中立地审视全球经济。
他发现了德国、日本等经济体在战后复兴过程中的绝佳投资机会，并迟至1980年代中才撤出日本股市；
也抓住了美国汽车业被日本冲击的危机，在1978年福特濒临破产时大量买入；
左右逢源，让邓普顿的投资生涯进入了巅峰：他所管理基金的年均收益率高达18.3%，远高于同期的美股指数。
邓普顿有一句名言：
“行情总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”
戴维斯也有着类似的经历：
战后初期，戴维斯专注于买保险股，那时候的保险行业，和历史悠久的银行股不同，正处于青春勃发的成长期。
戴维斯起初问岳父借了5万美元，开始炒股生涯，依靠五六十年代的牛市行情完成原始积累；
待六十年代中美股泡沫泛滥的时候，他又果断的转战日本，买入日本股市中新兴的保险股，再一次复制了美股的成功业绩。
稳定的业绩成长+市盈率提升+多国牛市接力+加杠杆，让当初的5万美元在40年后变成了9亿美元的巨额财富。
“在低市盈率时（熊市）买入潜力股票，随着市盈率的抬升和利润的增长，股票的价格会倍数增长，相反股价也会倍数下跌。”
这便是著名的戴维斯双击和双杀（复利投资法则）。
5
1978年，IBM推出了针锋相对的PC电脑产品，并引入了英特尔的8088芯片和微软的BASIC软件，从此拉开了全球计算机产业的2.0纪元。
借着这股科技创新的力量，美国重拾复兴势头，在与苏联的争霸较量中形势逆转，成长股投资再次成为了时代的主旋律。
性格截然相反的巴菲特和芒格走到了一起，成为他们终生事业的转折点。
巴菲特问：
“我一生恪守安全边际法则，但看着安全的低估值股票里，竟也有如此大坑的价值陷阱，请问先生如何能破之？”
芒格回复道：
“我这里有三条锦囊：
第一，与其把时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些好企业。
第二，如果一家公司的成长性足够好，即便股价高一点，也是值得买入的。
第三，投资股票，不仅是买的这家公司的行业机会、产品与商业模式，更重要的是这家公司的管理层是否是一群有抱负、善管理的人，如果是的话，即使价格再高出2-3倍，也是便宜的价格。”
巴菲特闻之，醍醐灌顶。
二人联手之后，巴菲特的投资方法论就升级了。
他不再纠缠于低价烟蒂股，而是选择优质的、具有稳定成长性的好公司、以合理的价格去投资。
后来的事情，大家都耳熟能详了，我们重点说说回报率最高的5只股票——
穆迪，1368%；
可口可乐，1312%；
美国运通，1069%；
比亚迪，745%；
高盛，343%。
这些股票的持有时间都足够漫长，动辄十年以上。
其中最长情的两只股票，是美国运通和可口可乐。
6
通过回顾美国投资界的历史，我们不难发现，所有传奇的缔造最终都是由于市场的崛起，一个牛市能成就一个神话，但是牛市的破灭，也可能让神话成为黄粱一梦。
即使是身为投机者的利弗莫尔也从不追求快进快出的短线交易，因此在牛市，能拿住股票才有实现资产稳定上升的可能。
抛开牛市不谈，在十几倍甚至百倍收益的背后，他们的投资逻辑都是投资中长期投资具有优秀成长性的公司，陪伴公司一起成长。
那中国会不会有这种机会？
答案是肯定的。
目前，恰好中国就处于一个遍地黄金的时间段。
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A股上证指数在过去的30年中，经历过5轮大的周期波动，每一轮的底部都在逐步的抬升。
给投资者带来丰厚回报的个股也绝不是少数，在消费品中，酒类的贵州茅台已经实现10年10倍，奶制品伊利股份算上现金分红，十年前的价格甚至能达到负数。
其实周围的投资机会就在我们身边，可是无数投资者却浑然不知，只因身在此山中。
1.得投资赛道好的个股——只有朝阳行业、符合大趋势的行业才能收获出超额收益，被淘汰的产业再便宜，最终也可能走向灭亡。
2.挑选中长期的股票需要有安全边际，得具有优秀的成长性。
3.买入股票后靠技术面追涨杀跌，一味追求短期收益，在牛市频繁换股只会捡了芝麻，丢了西瓜，最终收益很可能跑不赢指数基金。
4.需要不断学习新事物，每次大的机遇必然产生于新事物中，不善于学习，只想墨守成规是把握不到时代的机遇的。
5.对于一只你不了解的个股，就算你在低位买入，你也不能一直拿住他，回过头来看，大概率是卖在半山腰。
6.在中国炒股，必须盯紧政策。
前一阵子很多人看概念炒作炒红了眼，其中5G中，不乏有十倍股东方通信，期间也有许多读者给我们留言，想让我们分析分析这个妖股，但是大家想想，即使他在短期内，股价翻了十倍，又有多少人拿住了呢？
多数参与者不过是抬轿之人，喝口汤罢了，并且我们对于游资炒作上去的妖股，也并不想去分析，因为那是由资金和情绪推波助澜的结果，不是我们想要的逻辑，既然逻辑与我们不符，那我们就不看。
在2018年11月已关注我们的老读者会知道：我们在《致君临读者的一封信》中写过，随着2019年中5G牌照的发布，运营商开支的确定性增长，整个成长股板块将按照设备、手机终端更新、无人驾驶汽车落地、半导体需求上扬、软件和内容铺开的节奏，将会迎来新一轮的上行周期。
我们其实当时已经从政策中预见了可投资的个股和板块，因此聪明的投资者将个股拿到现在，收益也是不差的。
当时我们制定了2019年的行业配置策略（最新修改于2019年2月）：
高端制造40%；医药行业20%；传统行业20%；信息服务10%；消费10%。
挑选的都是具有光明前景的行业，并且紧盯政策，跟着政策导向走，我们认为好公司需要长期持有，而不是频繁换股，最后给券商收了高额佣金。
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