2018年内资管新规、理财新规以及子公司征求意见稿相继发布，影响了新发行理财产品模式：产品期限在拉长，同业理财在消亡，农商行理财份额大幅下降。同时我们也看到一些特征在延续甚至长期存在，包括渠道价值仍然起重要作用，客户风险偏好仍然较低。
2018年内资管新规、理财新规以及子公司征求意见稿相继发布，影响了新发行理财产品模式：产品期限在拉长，同业理财在消亡，农商行理财份额大幅下降。同时，我们也看到一些特征在延续甚至长期存在，包括渠道价值仍然起重要作用，客户风险偏好仍然较低。这些长期存在的特征将决定未来理财子公司转型方向。
期末表外理财余额22.04万亿，持平于2017年底。
按照月度节奏，资管新规发布之后2-3个月理财规模小幅回落，7月“补丁”之后小幅提升，大体保持稳定。随着过渡期截止临近，新发符合新规要求的产品占比将显著提升，预计资产规模继续保持稳定。
按照不同划分口径，资管元年的表外理财特征具体表现为：
1） 按照客户类型划分，金融同业类余额年内下降1.74万亿至1.1万亿，占理财比例为5%，继续处于去化通道；零售渠道在资管产业链仍然占有重要地位；
2）按照新发产品划分，年末“二级（中低）”及以下的理财产品募集资金总量占比83.4%，同比大体持平（2017：84.0%）。理财客户整体风险偏好偏低；
3） 按照发行机构划分，股份行、农村金融机构有所压降，大行及城商行规模上升。向前看，我们认为，竞争力较低的大部分区域银行主要作为理财销售渠道，而非继续资管业务或投顾业务，行业集中度将大幅提升；
4） 按照投资资产划分，非标债权及权益类资产余额期末占比21.7%，较去年底下降1.5万亿，非标去化缓慢。向前看，非标类资产规模或者比重决定于客户对于中长期产品接受度；
5） 按照产品期限划分，新发封闭式理财产品加权平均期限161天，同比增加20天。新发行3个月（含）以下封闭式产品募集资金同比减少7.4万亿，占比下降15.2%至29.1%。
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