经济呈现最优组合，资金有望持续
1. 本周核心观点：两市日均成交额再度回升至1万亿元，博弈/存量指标上行至0.67。在持续维持的高市场关注度下，上周市场资金再次出现大幅流入，环比增加幅度预计回到2月底、3月初的水平，预计单周增量有近千亿规模。历来A股市场在节后均会有一定的资金涌入，尤其是在节前市场表现较好的状态下，与市场信息在节日期间的扩散有较大的相关性，预计资金流入的趋势还将持续。
3月的PMI数据披露过后，投资者对于经济的信心明显修复，资产价格的表现在于国债收益率的走高以及股市中周期行业相对收益的提升。3月PMI读数的走强有部分春节错位因素的影响，今年春节比去年更早，因此3月同期的复工状态更好。按日频的6大发电厂耗煤计算，2019年3月的电厂耗煤量同比增加4%以上，而2018年同期为下降2%左右，可以预期在中下旬即将披露的3月数据均会有较好的同比表现。此外随着猪价的上涨，通胀开始逐渐引起市场的关心，同样也有春节错位的因素，去年3月离春节更近，食品价格在相对高位的时间更长，因此按菜篮子指数估算3月的CPI依然将落在良性区间。经济与通胀的组合将表现为经济读数底部上行与通胀温和回升的有利组合。而推动估值修复的市场情绪持续走高会是市场的主要上行动力。我们估算的市场资金规模已经上升至1.5万亿以上，相比于春节不足万亿的底部而言，资金在节后的流入在5000至6000亿附近，且上一周的流入速度再次回升。
新开户方面，2月底证券登记结算公司的开户数暂停披露，而按深交所公布的开户数据估算，全A在3月的日均开户数约为过去底部的2倍，即单日个交易日在10万人附近，更为重要的是沉睡账户的复苏，参与交易的投资者户数也基本翻倍。无论是开户数的增速还是休眠账户的活跃，变化幅度上基本与市场成交额的增加相一致，前期市场所担心的场外配资在其中的影响权重并不高。3月PMI的阶段性好转以及中美贸易谈判的顺利进展继续提升权益市场情绪，两市日均成交额再度回到万亿规模。4月中下旬将逐渐披露3月的经济数据，在春节错位效应的影响，预计整体读数偏优，将表现为经济读数底部上行与通胀温和回升的有利组合，而资金层面也有望在节后继续保持大幅流入的趋势，进一步支撑市场风险偏好的提升。结构上建议以提升实体经济运行效率的成长为主，同时受益于减税以及房地产销售回暖的消费板块。
2. 经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数上涨，收120.03；国内重要生产资料价格指数上涨，收95.65。移动平均短期无风险利率下跌，收2.52%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步下降。十大城市商品房移动平均成交面积减少；6大发电集团日均耗煤下跌。
3. 政策面跟踪：3月的PMI数据披露过后，投资者对于经济的信心明显修复，资产价格的表现在于国债收益率的走高以及股市中周期行业相对收益的提升。而且一季度的政策密集期和经济数据真空期过后，市场对于经济基本面的关注将加大。按我们的估算，即将披露的3月数据有望进一步支撑市场情绪。3月PMI读数的走强有部分春节错位因素的影响，今年春节比去年更早，因此3月同期的复工状态更好。按日频的6大发电厂耗煤计算，2019年3月的电厂耗煤量同比增加4%以上，而2018年同期为下降2%左右，可以预期在中下旬即将披露的3月数据均会有较好的同比表现。此外随着猪价的上涨，通胀开始逐渐引起市场的关心，同样也有春节错位的因素，去年3月离春节更近，食品价格在相对高位的时间更长，因此按菜篮子指数估算3月的CPI依然将落在良性区间。经济与通胀的组合将表现为经济读数底部上行与通胀温和回升的有利组合。
4. 资本市场跟踪：上周A股市场整体上涨，上证综指、深证成指与创业扳指分别上涨5.04%、上涨5.14%与上涨4.94%。行业方面，综合、休闲服务与计算机位列涨幅前三，家用电器、农林牧渔与银行位列跌幅前三。主题方面，中日韩自贸区指数、长江经济带指数与区块链指数位列涨幅前三；三网融合指数、新三板指数与创投指数位列跌幅前三。上周融资买入额增加，前四个交易日日均成交额1008.07亿元；融资买入额占A股成交额比值上升，收10.58%；我们估算的博弈存量指标升至0.67；近5个交易日全部A股平均换手率上升，收1.91%；创业板与上证A股PB之比下跌，创业板与上证A股PE之比下跌。
5. 国际财经及资本市场跟踪：上周全球市场普遍上涨：美股方面，道指、纳指与标普500分别上涨1.91%、上涨2.71%与上涨2.06%；欧洲方面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别上涨2.30%、上涨4.20%与上涨2.35%。港股方面，恒生指数上周涨幅为3.05%。上周美元指数上涨，收97.42；10年期美债收益率上涨，收2.5%。
6. 未来一周展望：4月中下旬将逐渐披露3月的经济数据将表现为经济读数底部上行与通胀温和回升的有利组合，而资金层面也有望在节后继续保持大幅流入的趋势，进一步支撑市场风险偏好的提升。结构上建议以提升实体经济运行效率的成长为主，同时受益于减税以及房地产销售回暖的消费板块。
晨会精要 【4月零售中性-5%，短期beta行情确立，中期寻找业绩确定性】 东北汽车—李恒光/赵季新/刘力宇 第一，19M3零售被低估，中性预计19M4 -4.6%增速据乘联会数据，19M3狭义乘批发191.7万辆，同比-9.7%，环比+58.7%，19Q1累计批发514.7万辆，同比-14.2%(在18Q1高基数情况下，跌幅较18Q4收窄0.8pct)。
19M3狭义乘零售174.0万辆，同比-12.1%，环比+45.7%，19Q1累计零售511.9万辆，同比-9.7%(跌幅较18Q4收窄7.3pct)。
考虑19M4汽车增值税由16%降至13%，当整车厂含税批发价保持不变时，经销商有多提货，做进项抵扣的动力(而当前整车厂根据增值税调价并不充分)。
故19M3真实批发需求低于表观，而真实零售需求估计高于表观，即19M4零售将包含部分3月零售需求。
经过13-18年月均零售环比计算，按乘联会狭义乘用车口径，M3零售需求大约延后释放7万辆左右(4%月销占比)，中性估计19M4零售在172万辆左右，同比下滑4.6%，跌幅将明显收窄。
乐观估计，如果考虑消费者之前的观望情绪释放， 19M4零售有望接近0增长。
那么行业回暖信号将基本确立。
第二，量增大于利增，短期beta行情将持续，但对估值仍需谨慎。
维持我们190220深度报告《超配！
站在乘用车三年新周期的起点》中判断不变，预计零售全年+6.4%，批发-5.9%，零售最快在19Q2同比转正。
需求回暖，拐点确立，将迎来板块性的估值修复机会。
短期建议关注：①库存低的长城汽车(H+A)、福特2.0向上的长安汽车(A)、以及日系强周期广汽集团H(H+A)、行业配置蓝筹白马上汽集团(A)，以及自主车型向上的吉利汽车(H)。
②零部件内的板块性配置行情：华域汽车(A)、福耀玻璃(A+H)。
③汽车经销商龙头广汇汽车(A)
第三、beta行情过后，寻找alpha行情。
精选细分领域有竞争力的全球龙头！
当行业复苏确立，业绩将成为驱动股价上升的核心变量。
考虑到全年零售与批发的背离，以及长期中国乘用车较低的增速中枢3%，我们对整车与零部件估值水平仍保持谨慎态度。
中期建议关注业绩确定性上行，估值较低，竞争格局持续优化的：广汽集团(H)，长城汽车(H)。
零部件方面，关注业绩边际改善明显，估值较低，且受益于特斯拉国产化的放量标的：岱美股份(A)，拓普集团(A)。
今日行情 市场概述：今日沪指一路震荡下行，大跌超1.5%，失守3200点，创指大跌近2%，银行、保险、基建、房地产等权重板块集体下跌，家电、白酒等大消费板块领跌两市，酒鬼酒逼近跌停，透明工厂概念大跌，跌幅居前，鼎捷软件于中威电子跌停，汽车整车逆势上涨，领涨两市，东风汽车等5股涨停，养殖业表现较为活跃，涨幅居前，傲农生物涨停。
截至收盘：沪指跌1.60%，报3189.96点；深证成指跌2.65%，报10158.40点；创业板指数跌2.06%，报1691.10点。两市成交额为8173.23亿元，截至4月10日，A股融资融券余额为9701.60亿元，较上日上涨48.39亿元。
板块方面：汽车整车、养鸡、养猪等板块涨幅居前，透明工厂、白酒概念、西安自贸区等板块跌幅居前。
外围情况：美股截止收盘：道琼斯工业平均指数涨0.03%，报26157.16。纳斯达克综合指数涨0.69%，报7964.24。标普500指数涨0.35%，报2888.21点。日经225指数涨0.11%，报21711.38点。韩国综合指数涨0.00%，报2224.44。
TOP CALL【石大胜华点评】东北中小市值—笪佳敏/胡洋 1、EC淡季价格跳涨，旺季紧缺已成必然，或复制当年6F涨价行情。
EC（碳酸乙烯酯）对标6F：1）下游需求单一，均为电解液；2）电解液不可或缺的组分（6F作为溶质、EC在石墨负极表面形成稳定的SEI膜）。
供给端：去年EC行业产能8万吨，年底江苏环保关停2-3万吨产能，行业仅5-6万吨产能，随环保趋严，现有产能仍存在突然关停的风险，到19年底几无新产能，且大概率因环保推迟。
需求端：19年电解液保守预计产量+30%至29万吨，国内20万吨，EC在电解液中占比约20%-30%，行业需求：6-9万吨，国内4-6万吨。
Q1淡季EC已出现明显的供给偏紧，3月报价较上月从上月9K跳涨至1.2W。
考虑Q3、Q4电解液行业旺季的到来，单季度需求有望达到2W+（单季度产能1.3-1.5W），旺季必然紧缺。
对标当年6F涨价启动，需求拉动的涨价并无上限。
2、DMC强周期，价格上涨核心源于需求。
15-17年国内DMC产量维持35万吨体量，主要应用于：1）电解液市场需求旺盛（19-20年需求11/15万吨）；2）油漆涂料领域替代空间大；3）18年起【新增国产非光气法聚碳酸酯（PC）需求】，10万吨项目（DMC需求4万+）对DMC总需求带动超10%。
18-20年，已知国产非光气法PC新增产能分别为20/46/36万，对应新增DMC需求分别为9/20/16万吨，年化19-20年（11/20万吨）。
3、电解液溶剂市场龙头，涨价带来巨大业绩弹性。
公司具有：1）2.6万吨EC产能（较去年增加0.6W，占国内比50%）。
2）具有12.5万吨DMC产能（占比15%+），10万+产量（市占率30%+）；同时公司自产PO，抵御原材料波动风险。
EC淡季供需偏紧，旺季或将短缺，大概率复制15-16年6F涨价行情，每涨价1W，年化增厚公司利润超2亿；同时公司将最大化的享受到溶剂市场的高增长以及PC端对于DMC需求的新拉动，DMC每涨价1K，年化增厚公司利润约1亿。
保守预计19年归母净利润为4.0亿以上，对应PE为14X，历史上公司估值在20X以上，当前处于估值底部。
强烈看好，维持“买入”评级。
4、风险提示：下游投产不及预期热点追踪【上海将发挥“头雁效应”推动人工智能高质量发展】上海市委组织部、市委党校、市经济信息化工作党委、市经济信息化委共同举办的“领导干部推动人工智能高质量发展专题研讨班”10日正式开班。据了解，下一步，上海将围绕落实国家人工智能战略，发挥人工智能“头雁效应”，从产业布局、技术攻关、应用示范、生态营造等方面发力。本次研讨班为期两天，目的是为了贯彻落实国家《新一代人工智能发展规划》和《关于本市推进新一代人工智能发展的实施意见》精神，解读上海市推动人工智能发展的战略布局，促进人工智能与实体经济深度融合，打造人工智能上海高地。上海将聚焦人工智能与实体经济深度融合，推动智能驾驶、智能机器人、智能硬件、智能传感器、智能芯片、智能软件等产业的发展。
【四川基建提速 成渝城市群有望迎来大变局】据四川省交通运输厅消息，4月，成渝高速、成自泸高速、成雅高速等四川省内多条高速有施工。此前四川省发改委主任范波出席全国两会时表示，未来几年，四川将迎来铁路建设高峰期，东、南、西、北4个方向都将开工建设重大铁路工程。四川基建大提速，加上日前国家发改委印发《2019年新型城镇化建设重点任务》重点提及成渝城市群发展规划，令成渝城市群关注度明显升温。党的十九大以来，成都、重庆两大核心城市“相向发展”格局开始破冰，一个以成都、重庆为核心，包括四川和重庆的42个市（区）县，涵盖18.5万平方公里国土，拥有近1亿人口和近6万亿元经济总量的国家级城市群正在我国西部崛起。
【华为进军汽车终有定论上海车展要放大招】4月18-25日，第十八届上海国际汽车工业展览会（2019年上海车展）将正式开幕。随着汽车智能化、网联化、电动化进入到实际应用阶段，2019年上海车展也首次设置了未来出行展区。因而，两年一度的上海车展将是一场汽车与科技的年度盛会，也将是关注这一轮汽车产业变革与突破的绝佳平台。有消息称，华为汽车将亮相于上海车展，参展汽车名为Sharing-Van。此外，据公开报道，近日华为、东风和襄阳地方政府已签署“合伙协议，宣称要打造智能化汽车。华为加入汽车“混战”将使汽车产业也将迎来良性变局，相关产业链公司有望迎来机遇。
【超级真菌被美国列为紧急威胁 超级抗生素成最后一道防线】据报道，近来，美国的纽约市、新泽西州和伊利诺州发现“超级真菌”------耳念珠菌，美国疾病控制与预防中心（CDC）已将其列入“紧急威胁”名单。据CDC官网最新通报，全美感染病例已上升到587宗，近50%的感染者在90天内身亡。截至目前，全球已有24个国家出现耳念珠菌的爆发性流行，包括日本、美国、英国、西班牙、印度、韩国、南非等国。截至目前，中国已确认18例超级真菌临床感染病例。消灭真菌的主要药物对耳念珠菌无可奈何。注射用替加环素临床上被用于治疗多重耐药菌和泛耐药菌引起的重症感染，是目前抗生素使用的最后一道防线，被誉为“超级抗生素”。此前卫生部发布的诊疗指南指出，替加环素可抗超级细菌。
*相关标的：海辰药业(300584)：涵盖抗生素使用全产品线，替加环素原料药及制剂注射用替加环素为公司主要产品。公司在国内较早开发了替加环素合成新工艺，是国内少数几家有替加环素原料及制剂稳定生产能力的企业，实现了进口替代。
海正药业(600267)：我国重要的替加环素生产企业。
【5G助力智慧工厂项目落地 可显著提升生产效率】据新华社报道，由中国信科集团和湖北移动联合打造的5G智能制造生产线10日在武汉启动。该生产线属于信科集团旗下的虹信公司5G智慧工厂项目，该工厂通过引入基于5G的工业互联网“5G无线+5G边缘计算+移动云平台”组网模式，目前已上线生产管理中心、产品交付、高清视频等一系列具体应用，可实现设备点对点通信、设备数据上传云端、横向多工厂协同、纵向供应链互联。未来，还将打造设备全生命周期在线管理、运营数据监控与决策、订单全程追溯的透明交付等。虹信公司技术负责人表述，基于5G的工业控制交互操作把工厂智慧化管理变为可能，生产效率较改造前提升30%以上。
*相关标的：京山轻机(000821)：智能工厂、工厂自动化改造等业务全面铺开，包装自动化智能工厂取得突破并获得客户订单。
工业富联(601138)：致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案，引领传统制造向智能制造转型。
【国内首个钠镍电池储能项目建成投用相关公司受关注】据报道，日前，由超威集团主导的国内首个钠镍电池储能试点项目建成投用。2017年1月，超威集团与美国通用电气公司签署Durathon钠盐电池项目合作协议，强强联合成立浙江安力能源有限公司，开展钠镍电池的生产、研发及销售。目前，超威钠盐电池项目已进入试生产阶段，本月将全面量产下线。钠镍电池是高温钠电池的一种，具有高比能量、高可靠性、高安全性、长循环寿命等特点。钠镍电池单体比能量达到135Wh/kg，寿命是锂电池的2至5倍，组成系统后，体积比锂电池系统小50%以上，全生命周期成本比锂电池低50%。作为一种新型储能技术，随着超威项目的量产及技术的日渐成熟，在相关领域有技术储备的公司望受关注。
*相关标的：百利电气(600468)：拥有钠镍技术的电池产品及相关能源储存和备用能源产品。
圣阳股份(002580)：联合开发的高环保、高循环性钠离子电池已经通过实验阶段。
重点公告业绩预告【岭南控股】一季度业绩预增近2倍，子公司出售房产盈利占六成【濮阳惠成】一季度业绩预增，OLED中间体业务有望发力【吉鑫科技】一季度业绩实现扭亏，价格成本倒挂现象望持续改善【亿联网络】一季度净利稳健增长，望持续授予全球云化趋势 业绩增长【新北洋】2018年业绩同比增32.82%，新零售业务望逐步放量【紫光国微】2018年业绩增两成，存储器芯片业务增速超九成【盈峰环境】2018年业绩同比增163.25%，略低于预期 股东增减持【诚迈科技】重要股东再现清仓式减持 其他【上海洗霸】投资控股江苏康斯派尔再生资源，拓展新业务领域【葛洲坝】一季度新签合同额535亿元，新签合同额有望加速增长【昆仑万维】5000万美元投资无人驾驶公司Pony【嘉化能源】与国投聚力在氢能源领域进行合作，提高公司氢气产品附加值The Rest【捷成股份Q1预告点评】东北传媒—夏妍 Q1受内容制作拖累，公司仍被低估 Q1实现归母净利润1.6-1.9亿，业绩区间-20.76%--5.9%，去年同期2.02亿。公司Q1预告符合此前持平或略减的判断。
预计Q1仍然受到内容制作板块的拖累，目前公司内容板块已调整战略，以星纪元军事题材内容制作为主，瑞吉祥发行为辅，制作板块利润预计19-20年每年贡献2-3亿，对应15亿商誉，内容端风险已经基本释放，19年计提风险较小，若计提仍为加仓机会。
华视网聚预计19-20年每年维持15%-20%的增长，预计19-20年利润为10亿和12亿；技术口业绩放量看2020年，4k高清视频在19年主要为投入期，随着行业规模的扩大和公司订单的放量，20年及未来5年会有较大业绩弹性。若19-20年不考虑技术口业绩放量，公司19-20年净利润为12.5和14.5亿，若不考虑18年计提商誉，19-20年利润增速为24.75%、16%，EPS 0.49/0.56元，对应PE为13/11倍，19-20年PEG为1.9和1.45，公司当前仍然被严重低估，买入评级。
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