上交所日前受理了九号机器人登陆科创板的申请，这家公司集“CDR+VIE+净资产为负数+小米生态链+沈南鹏董事”等众多标签于一身，却是个连续三年亏损的企业。
科创板的公司越来越有意思了。什么是CDR？连续三年亏损又是怎么回事？ 这家做电动平衡车的科创板公司藏着很多奥秘。
首例拟发行CDR
九号机器人是目前拟在科创板发行的企业中，第一家申报发行
中国存托凭证
（CDR）的。这一点让它在众多的申报企业中特别与众不同。
为什么它要发行CDR，而不发行股票呢？
因为像九号机器人这种注册地在境外、主营业务在国内的公司，不能如其他境内注册公司那样直接发行股票，而是需要借助发行CDR进入国内资本市场。
不过，等等，什么是CDR？
CDR（中国存托凭证，Chinese Depository Receipt）是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。
CDR和普通股票一样，都代表了股东权益，但是在法律和享有权利方面存在一定的差异。其投票权、收益权等仅能根据《存托协议》的约定，通过存托机构间接行使。
公司本次拟向存托人发行不超过7,040,917股A类普通股股票，作为拟转换为CDR的基础股票，按照1股/10份CDR的比例，CDR的份额为70,409,170股。
目前CDR属于市场创新产品，中国境内资本市场尚无先例，其未来的交易活跃程度、价格决定机制、投资者关注度等均存在较大的不确定性。
特殊投票权结构
此外，九号机器人还采用了特殊投票权结构。目前该公司普通股有两种类型，A类普通股和B类普通股。
根据公司章程，A 类普通股持有人每股可1投票，而B类股份持有人则每股可投 5 票，即同股不同权。目前在科创板拟发行的CDR仅将A类股票作为基础股票。
连续三年亏损系会计处理
除了显眼的“CDR”标签外，九号机器人连续3年亏损，净资本为负数也同样引起了市场的关注，公司解释称，这是会计处理的原因。
虽然根据申报书，最近三年，公司无论是净利润还是净资产都是醒目的负数。
附图：公司近三年主要财务数据
但公司解释道，这是因为优先股对应的公允价值，在公司的高速发展过程中，会产生了大量价值的增值。而因为股东没有退出，这部分增值在账面上体现为公司对股东的负债。
新股IPO之后，上述优先股转为普通股，这部分亏损就消失不再计入报表。公司的亏损就不会继续了。
根据招股说明书，目前九号机器人因为优先股和可转换债券公允价值相应上升形成的公允价值变动损失分别为24亿元、5.8亿元和2.1亿元。
剔除这三笔“浮亏”的影响，公司2018年净利润将变成正的6亿元。
不是个例
事实上，九号机器人不是个例。2016年美图和2017年小米的财报上显示的巨额亏损，都是因为优先股公允价值上升造成的。
不过对于其他普通股的购买者来说，可转换优先股转换成普通股时会增加总的股数，类似于“定向增发”，相当于同样的企业整体价值对应了更多的股票数，股权被进行了稀释，对普通股的每股价格还是会造成一定影响。
小米生态链又一家！
公司的名称虽然叫做九号机器人，但是主营产品却是智能电动平衡车、智能电动 滑板车。小米官网上面卖的平衡车，就是他们家产的。
公司与小米集团具备良好的战略合作关系，报告期内公司与小米集团发生的关联销售交易金额分别占公司当期营业收入的55.75%、73.76% 及 57.31%。
同时，小米生态链的投资高级总监高雪先生，也出现在公司的董事名单里。
不过，过分依赖也不一定都是好事。
公司申报书也提及，如果公司与小米集团商业合作关系出现恶化、公司产品不再受消费者喜爱或者小米集团自身经营的稳定性或业务模式、经营策略发生了重大变化而导致小米集团不再从公司采购相关产品，则可能会对公司的经营业绩产生重大不利影响。
另外，公司还存在国内政策全面禁止平衡车、滑板车上路的风险。
不过就目前来看，公司的电动平衡车的销售范围还是很接地气。雷军曾经转发过福建当地农民踩平衡车下地干活的微博，图中的大妈脚踩平衡车背影甚是潇洒。引发网友们纷纷感叹：“你大妈永远还是你大妈”。
沈南鹏出任董事
平衡车的市场前景或许也是红杉资本中国基金创始及管理合伙人沈南鹏看中公司的重要原因。而沈南鹏于2015年起担任九号机器人的董事，距今已有4年时间。
沈南鹏是谁？
从创业这个角度来看，沈南鹏是携程、如家、红杉中国的创始人。
从投资这个角度来看，投资了半个互联网的沈南鹏，被誉为中国的“投资教父”。他的投资名单包括阿里、京东、美团、360、今日头条和滴滴出行。在2018年福布斯“全球最佳投资人”榜单中，他是全球第一名。
被这样一个投资巨鳄看上并且亲自出任董事的公司，是否能够受到资本市场的认可呢，值得我们拭目以待。
评论 (0)