英伟达的“5000亿美元大算盘”

英伟达正在以一种前所未有的方式重塑自身的商业边界——从芯片制造商向AI基础设施"金融合伙人"转型，其核心是一套以"兜底换分润"为逻辑的新云服务收益共享模式。

英伟达正积极推进与新兴AI云服务商（neocloud）的收益共享协议：英伟达为这些云服务商的初始建设提供信用背书，换取其云收入的一定比例分成。据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Joseph Moore将这一机制类比为"AI领域的金融创新"，认为其潜在规模极为可观——若neocloud生态发展至与大型超大规模云商相当的25吉瓦算力规模，按每兆瓦2000万美元的租赁价格测算，每年可产生5000亿美元的收入池。若英伟达从中获取四分之一的利润分成，且以100%毛利率计，将为其FY28息税前利润（EBIT）带来高达60%的上行空间。

摩根士丹利维持对英伟达的"增持"评级，将其列为半导体行业首选标的，目标价288美元，当前股价225.30美元。分析师指出，这一新商业模式兼具高上行潜力与有限下行风险，但同时承认市场对其循环收入结构的质疑将进一步加剧多空分歧。

背书换分润，打造年金式收入

根据摩根士丹利报告，英伟达新推出的neocloud合作模式在结构上围绕一个核心机制运作：英伟达以承诺支付特定GPU每小时租赁价格的方式，向AI云服务商提供信用背书，使其能够以接近投资级的成本融资完成数据中心建设。作为回报，英伟达获得超出兜底价格部分的收入分成。