一个危险规律正在重演：1997年、2007年和2013年，美国国债收益率飙升都曾重创依赖出口和美元融资的亚洲经济体。
美国国债收益率正在逼近2007年以来的最高水平，而亚洲政策制定者深知，这通常意味着什么：市场动荡可能正在逼近。
上周，美国财政部发行的420亿美元10年期国债拍卖最终收益率达到4.683%，创全球金融危机前夕以来最高水平。
随着美国政府债务规模逼近40万亿美元，投资者要求更高收益率来持有美国国债；与此同时，美国总统川普(Donald Trump)多次干预美联储独立性的举动，也进一步加剧了东京和北京的不安----两国正是美国国债最大的海外持有者。
亚洲正处于任何美债市场冲击的“爆炸半径”之内。
历史已经多次证明这一点：
1997年亚洲金融危机；
2007年全球金融危机前后的市场震荡；
2013年美联储退出量化宽松引发的“缩减恐慌”。
每一次美国收益率快速上升，都给高度依赖出口和美元融资的亚洲经济体带来巨大压力。而目前，没有太多迹象表明这一轮周期会例外。
Allspring Global Investments投资经理Michal Stanczy警告称，即便近期美国国债拍卖表现强劲，也无法保证长期美债需求能够持续。
市场传导机制非常熟悉：资金流向美元资产 → 亚洲货币承压 → 出口放缓 → 通胀上升 → 金融条件收紧 → 亚洲央行被迫加息。
从1997到2013：亚洲曾多次遭遇美元冲击
1997年亚洲金融危机的导火索之一，可以追溯至美联储1994年至1995年的激进加息周期。
当时，时任美联储主席艾伦・格林斯潘(Alan Greenspan)在一年内将短期利率提高一倍，引发美元大幅升值，最终击穿亚洲多个经济体的汇率体系。
泰国、印度尼西亚和韩国随后被迫接受国际货币基金组织(IMF)援助。
而2013年的“缩减恐慌”则催生了摩根士丹利(Morgan Stanley)提出的“脆弱五国”概念，包括：巴西；印度；印度尼西亚；南非；土耳其。
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