中国AI基础设施的价值洼地

中国AI模型已悄然主导全球算力消耗，但其基础设施的市场估值却与这一体量严重背离——这或许是当前AI投资领域最被忽视的套利机会。

据zerohedge周二报道，OpenRouter数据显示，中国开源模型承载了全球85%至89%的智能体与代码生成token流量，但对应的算力消费收入占比仅为10%至16%。换言之，市场目前定价的是一个10%的变现故事，而其背后支撑的是一个85%的流量现实。

与此同时，美国AI算力基础设施的企业价值合计约1750亿美元，中国同类资产仅约200亿美元——单一CoreWeave的市值，足以买下中国头部算力三巨头近四倍。

基本面正在出现拐点。GDS（万国数据）刚刚录得上半年创纪录的470兆瓦新签预订量，并上调全年业绩指引，同时恢复盈利；VNET（世纪互联）将于8月18日发布财报。估值洼地已然存在，基本面的向上拐折正在成为催化剂。

流量领先，变现滞后

中国开源模型在全球AI使用量中的主导地位，已超出多数投资者的认知。

在OpenRouter平台——目前追踪开源模型使用情况最具代表性的公开数据源——中国模型承载了全球85%至89%的智能体任务与代码生成token流量，但对应收入占比仅为10%至16%。这一剪刀差揭示出一个结构性错位：市场定价反映的是当前变现能力，而非底层流量规模。

分发端的数据同样印证了这一趋势。阿里巴巴旗下Qwen模型在过去六个月内累计下载量突破30亿次，超过Meta与谷歌同期下载量之和。

这一逻辑的演进路径清晰：先以规模赢得流量，再以流量驱动变现。