"杠杆民族"：韩国散户美股交易额43%为杠杆商品

韩国国内投资者的"杠杆热潮"依旧难以降温。虽然作为监管对象的单一股票杠杆产品交易量已大幅下滑，但需求却大量转向了海外行业型产品，例如以3倍杠杆追踪美国半导体指数的交易所交易基金(ETF)。本月，国内投资者美股主要个股交易额中，杠杆产品占比已超过40%。

据韩国预托结算院证券信息门户SEIBro8月19日数据，自单一股票杠杆ETF基本保证金上调至3000万韩元后不久的本月1日至18日期间，韩国国内投资者美股前50大个股结算金额合计为160.181亿美元，其中杠杆产品结算金额为69.4973亿美元，占比达43.4%。该结算金额为买入与卖出金额合计数据，反映出韩国投资者集中交易了哪些产品。

国内投资者美国杠杆产品结算金额现状

杠杆交易极度集中于以3倍杠杆追踪纽交所半导体指数日收益率的"Direxion每日半导体牛市3倍ETF(SOXL)"。期间SOXL结算金额达52.9833亿美元，占美国杠杆产品结算金额的76.2%，与美股前50大个股整体结算金额相比，占比也高达33.1%——也就是说，国内投资者在美股主要个股上的交易金额中，约三分之一集中发生在SOXL这一只产品上。

与去年同期相比，杠杆产品的集中程度进一步凸显。美股前50大个股整体结算金额，从去年同期的181.449亿美元，降至今年的160.181亿美元，下降11.7%；相反，杠杆产品结算金额则从63.8265亿美元，增至69.4973亿美元，增长8.9%。尤其是剔除虚拟资产、波动率、债券等品类后，美股股票及股价指数型杠杆产品的交易占比，从去年的27.8%，升至今年的43.4%，上升15.6个百分点——即便在美股前50大个股整体结算金额下滑的背景下，股票型杠杆产品的交易额与占比反而实现了增长。

在香港市场，以2倍杠杆追踪SK海力士日收益率的产品结算金额为1579万美元，追踪三星电子2倍杠杆的产品结算金额为695万美元，两只产品合计结算金额为2275万美元，占香港前50大个股整体结算金额的12.4%。

市场普遍解读认为，针对单一股票杠杆产品的监管，并未真正压制住相关需求本身，反而催生出投资者转向行业型杠杆产品的"挤出效应"。原因在于，虽然国内外单一股票杠杆产品均已适用更严格的保证金标准，但SOXL这类行业型产品，并未被纳入此次基本保证金上调至3000万韩元的适用范围。iM证券研究员朴相贤(音)表示，"在全球杠杆市场普遍扩容之际，近期半导体股价又剧烈震荡，追求高收益的杠杆投资需求由此持续存在"，并称，"单一股票杠杆产品的投资门槛虽已提高，但并未真正打消投资者的风险偏好，因此国内股市的高波动性短期内很可能仍将持续"。

另外，自即日起，新入场投资国内外单一股票杠杆产品的散户，除须缴纳基本保证金及完成事前教育外，还须在至少5个交易日内、每日不少于1小时，累计完成不少于5小时的模拟交易课程。此外，证券公司对所有ETF及交易所交易证券(ETN)的偏离率(市场价格与基准价值之差)管理义务标准也将有所收紧——国内产品由现行的3%收紧至2%，海外产品由6%收紧至5%。