美联储这一次会打破40年历史规律？

美联储最新出炉的7月会议纪要偏鹰显示加息阵营不止三人，债市风暴更逼出“被动加息”的猜想——美联储会在选举年下半年打破40年历史规律、逆势转鹰吗？

市场目前定价显示，美联储在2026年10月FOMC会议前加息25个基点的概率约为55%，折射出通胀高企及7月议息会议后市场对美联储抗通胀公信力的担忧。然而，据野村证券（Nomura）最新研究报告，近期通胀数据已明显降温——6月核心PCE环比仅增0.132%，7月CPI及PPI数据亦指向另一温和读数——这在客观上赋予了美联储"等待的余裕"。野村维持美联储按兵不动的基准预测。

野村报告同时指出，选举日历在边际上为"按兵不动"的判断提供了额外支撑。自1990年以来，美联储从未在选举年下半年发生"转鹰"（即在降息周期后转向加息）的政策转向。结合当前通胀动能趋缓、就业与消费数据降温，野村认为美联储在中期选举前后维持利率不变的概率正在上升，市场当前对加息的定价存在高估。