高盛数据显示，周三系统性多空基金单日跌幅达1.4%，摩根士丹利"纯动量"指数五年来首次单日跌超4%。导火索为美国财政部扩大购债及Moderna股价暴涨。业内人士以"7级地震必有余震"比喻当前困境，各方同步去杠杆，降低风险敞口，加剧市场波动，形成负反馈循环。
继7月AI相关股票抛售潮重创华尔街之后，量化对冲基金周三再度遭受重创，创下逾两年来最惨烈的单日表现。
8月20日，据英国《金融时报》报道，高盛内部备忘录显示，截至周三美东时间下午1时，系统性多空对冲基金当日跌幅达1.4%，为两年多来最差单日表现，高盛"全球动量"指数的偏离程度已远超历史正常区间。当日市场波动的导火索包括：美国财政部宣布将"至少翻倍"购买长期国债以稳定债市，以及疫苗制造商Moderna因公布实验性皮肤癌疗法积极试验结果，股价单日近乎翻三倍。
报道称，此次冲击进一步加剧了自数周前AI股抛售潮以来持续承压的"动量交易"策略的困境，也令市场对量化基金能否在高波动环境中稳定运行的疑虑再度升温。
动量策略遭受异常冲击
本次量化基金的损失集中于"动量因子"敞口较大的基金——即系统性地买入上涨股票、卖出下跌股票的策略。
据《金融时报》看到的摩根士丹利客户备忘录，这是该行至少五年来首次观察到其"纯动量"指数单日跌幅超过4%，而与此同时标普500指数当日却收涨。
一位大型资产管理公司的投资组合经理表示，"不需要太多像Moderna这样的个股"就足以让风险管理人员"有些慌神"，言下之意是单只股票的剧烈波动即可对整个量化策略体系造成连锁冲击。
一位对冲基金经理则直言：
"波动性极为异常，期权做市商正在四面受损。市场每天都在轮动，今天赚钱的，明天几乎必然下跌。"
一位顶级量化对冲基金高管以地震作比，道出了当前市场的内在逻辑：
"如果发生了里氏7级地震，随后几天必然还会有余震。不会直接归零，但市场参与者正在降低风险敞口。"
这一表述揭示了当前量化基金面临的核心困境：在极端波动环境下，各方同步去杠杆、压缩风险，反而加剧了市场的非线性波动，形成自我强化的负反馈循环。
量化基金此前也曾经历类似的艰难时期。2018年，行业曾陷入持续数年的"量化寒冬"，自动化投资策略普遍失灵，盈利能力大幅受损。 不过，尽管近期市场剧烈震荡，高盛备忘录显示，系统性多空基金本月迄今仍累计上涨约1.7%，显示整体尚未陷入全面溃败。
值得注意的是，7月，AI相关股票持续数周的抛售潮令华尔街猝不及防，众多对冲基金录得月度亏损。
其中最受瞩目的案例是高杠杆AI主题基金Situational Awareness——该基金最终被迫以大幅折价将其大部分公开市场股票头寸出售给Citadel。
即便是素以稳定盈利著称的机构也未能幸免。据报道，在全球市场中占据主导地位的神秘交易公司Jane Street，因押注Situational Awareness及相关AI股票，上月录得约150亿美元的亏损。
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