业绩欠佳恒瑞市值一日蒸发350亿，孙飘扬裁员还赔了0.72亿

业绩欠佳恒瑞市值一日蒸发350亿，孙飘扬裁员还赔了0.72亿

《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

下跌的营收、乏力的净利润，让“医药一哥”一日蒸发了350亿港元市值。

8月19日晚间，恒瑞医药（01276.HK / 600276.SH）披露了2026年半年业绩，期内总营收154.56亿元，同比下降1.94%，归母净利润约为44.65亿元，同比仅微增0.34%，但扣非净利润却减少12.7%至37.3亿元。

这也是2022年中期以来，恒瑞医药再次出现营收与扣非净利润双双下跌，归母净利润增速亦是近4年最低，几乎与去年同期持平。

▲恒瑞医药近几年业绩情况，来源：雪球

受此增长乏力的业绩影响，恒瑞医药在8月20日开盘后两市股价均大幅下跌，截至当日收盘，A股为49.5元/股，跌幅6%，总市值3285.41亿元；港股股价报49.66港元/股，跌幅9.63%，总市值3296.03亿港元。

相较前一日的收盘市值，恒瑞医药在8月20日A股、H股总市值分别蒸发了209.69亿元、351.07亿港元。而今年以来，受市场政策、恒瑞医药两市股价均有不同程度的下跌，其中A股跌幅超16%、H股跌超30%。

Newco公司8.21亿公允价值托底净利润

恒瑞医药的营收下滑，在于抗肿瘤创新药产品收入增长乏力。

将业绩数据拆分来看，今年上半年恒瑞医药的产品销售收入约为139.48亿元，同比增长 1.87%，其中创新药收入88.09亿元，同比增长16.38%。

而贡献了创新药七成以上收入的抗肿瘤创新药产品，近3年增速持续下滑，已从两位数降至个位数，2026年上半年该类产品收入62.65亿元，同比仅增长2.58%，增长压力明显。

对此，恒瑞医药在半年报中表示，部分上市时间较早的成熟创新药收入有所回落，如吡咯替尼等因同类产品竞争加剧，销售收入下滑，阿帕替尼及硫培非格司亭则因医保续约价格调整，导致销售收入下降。

同期，非肿瘤创新产品收入同比则大幅增长73.97%，为25.45亿元，但占创新药总收入的比重目前仅28.89%，对增速的拉动有限。仿制药方面，则因主动收缩以及集采影响，收入同比下降16.07%，约为51.39亿元。

有行业人士认为，恒瑞医药仿制药业务持续萎缩，但短期内创新药体量却还不能完全对冲该板块的下滑压力，且非肿瘤赛道基数仍较低，未来能否成为新的支撑点，仍有待商业化验证。

另外，上半年恒瑞医药还收到来自GSK、Braveheart Bio的对外许可合作及里程碑款收入，共计14.22亿元。

恒瑞医药方面透露，2026 年 5 月，其与 BMS达成的全球战略合作及许可协议交易目前尚未确认收入，预计将在今年第三季度收到6亿美元首付款。

利润方面，在产品销售收入增长乏力，整体收入下滑的情况下，恒瑞医药的盈利能力也明显承压，归母净利润同比几乎持平，仅44.65亿元，扣非净利润则减少12.71%至37.3亿元。

▲2026年上半年恒瑞医药综合收益情况，来源：企业财报

值得注意的是，在2024年开创国内创新药出海Newco模式后，今年上半年恒瑞医药接连有两家Newco公司成功在纳斯达克上市，其中NewCo合作伙伴Kailera（股票代码:KLRA）于2026年4月成功登陆纳斯达克，恒瑞医药所持股权也因此确认公允价值变动收益8.21 亿元，并已计入“公允价值变动收益”项中。

《星岛》获悉，2025年上半年，恒瑞医药的公允价值变动收益仅有1.11亿元，但今年上半年却同比增长659.46%，高达8.43亿元。

此外，尽管经营活动现金流净额也因营收下滑，大幅下跌53.8%至19.87亿元，但得益于期内现金及现金等价物高达368.84亿元，恒瑞医药今年上半年的银行存款利息收入也从2025年同期的2.55亿元同比增长174.9%，达到7.01亿元。

上述8.21亿公允价值变动收益，以及7.01亿利息收入，也成为托底恒瑞医药今年上半年归母净利润的重要部分。

应付职工薪酬减少36.05%，辞退福利0.72亿

今年4月，恒瑞医药董事会换届，以68岁的董事长孙飘扬为首，戴洪斌、冯佶、张连山、江宁军等董事几乎整体留任，也一度受到行业热议。

分析指出，考虑到目前是恒瑞医药国际化战略铺排关键期，且外部国际市场局势动荡，保持核心管理层的稳定，确保恒瑞战略稳定性，尽可能减少发展过程中的内部变量因素，显得尤为重要。

但就在发布半年业绩的同一天，恒瑞医药还宣布了董事会秘书刘笑含因个人原因已申请辞任的消息，且此后不再担任公司其他职务，同时来自恒瑞医药证券事务部的田飞被提拔为董事会秘书。

公开信息显示，刘笑含2013年就已加入恒瑞医药证券事务部，2026年正式出任董秘，至今已任职10年。新的董秘接任者田飞为90后，此前曾在中国泛海控股集团任职，2020年8月加入恒瑞医药后历任证券事务部证券事务经理、高级经理、证券事务代表。 

但相比核心高层的稳定，恒瑞医药近两年却接连在内部实施裁员，并为此支付了大笔辞退福利。

如2025年，恒瑞医药的在职员工数量便减少了364人至20602人，并因此支付了高达1.12亿元的辞退福利。

《星岛》注意到，今年上半年，恒瑞医药的辞退福利仍高达0.72亿元，但并未列明最新在职员工数量。

同期，恒瑞医药职工薪酬总额约为36.94亿元，应付职工薪酬约为418.13万元，同比下滑36.05%。

▲恒瑞医药应付职工薪酬情况，来源：企业财报

对于裁员的原因，以及人数、主要涉及岗位等情况，《星岛》曾向恒瑞医药发函，但截至发稿，暂未获得回复。

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