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英伟达下周将公布截至7月的季度财报。按照过往几个季度的节奏，市场对“业绩超预期、指引上调”已经并不陌生，真正决定股价弹性的是三个更长期的问题：Rubin能否顺利接棒Blackwell、AI需求是否仍显著大于供给，以及英伟达为锁定未来需求需要承担多大的融资和资产负债表责任。
从券商预期看，基本面仍然强劲。追风交易台消息，本周Jefferies发布前瞻报告，预计英伟达7月季度收入将达到950亿美元，高于市场一致预期的约919亿美元；10月季度收入指引有望达到1080亿美元，也高于市场预期的约1037亿美元。
摩根士丹利的报告则相对保守，预计7月季度收入约912亿美元、10月季度约1023亿美元，但同样认为近期趋势仍将延续，单季收入仍可能继续以约100亿美元量级环比增加。
换句话说，当前市场争论的核心是交出好成绩之后，2027年和2028年的增长曲线是否还能继续上修。
Blackwell仍强，Rubin才是下一轮估值叙事
短期来看，Blackwell需求仍然强劲。微软、亚马逊云业务在季度内出现更明显改善，OpenAI、SpaceX等对算力的长期承诺，也继续支撑市场对英伟达数据中心收入的信心。
摩根士丹利指出，即便Rubin尚未形成实质性贡献，英伟达当前增长已经相当强劲；而更大的加速可能出现在明年1月季度之后。
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