李鎮宇：日韓若升息央行年底升息壓力更大九月不動機率高

2026-08-24 12:07 聯合報／記者朱漢崙／台北即時報導升息李鎮宇：日韓若升息央行年底升息壓力更大九月不動機率高。（路透）

李鎮宇：日韓若升息央行年底升息壓力更大九月不動機率高。（路透）

央行即將在九月召開理監事會議，台新新光金控首席經濟學家李鎭宇研判，台灣央行九月維持利率不變的機率較高，會先以公開市場操作為主來取代升息，但即使九月沒有升息，已經可以確定的是，接下來央行將更為認真地面對升息議題，很有可能會在12月升息。

李鎮宇指出，如果日本與韓國繼續升息、台幣相對偏弱、對美順差持續擴大，加上服務價格與通膨預期升高，央行就可能用升息來回應。尤其台灣央行最難以招架的，是日本與韓國都開始升息，他認為台灣長期依靠低資金成本、龐大順差與匯率穩定所建立的政策空間，正在被亞洲利率與美國政治同時擠壓。

李鎮宇也研判，央行九月更可能先透過定存單發行量調節流動性，讓銀行資金不要自己勒住實體經濟，同時觀察油價是否形成第二輪轉嫁，以及美國是否把台美貿易失衡進一步連結到台幣匯率。

即使央行還沒升息，李鎮宇直言，市場利率自己早就開始升了，他也盤點，包括商業本票利率上升，拆款交易擴大，代表企業與銀行都在為最後一塊流動性加價。但對此他也特別指出，隔夜拆款利率仍守在0.82%左右，這顯示市場利率並沒有失控，只是資金邊際轉緊，但還不是流動性危機。

李鎮宇認為，台灣央行應該要警覺，自己現在正站在三股力量交會的十字路口，國內是分裂的K型經濟，而其他亞洲國家正在抬高利率地板，華盛頓則盯著台灣愈來愈誇張的貿易順差，在他看來這恐怕是未來台灣利率決策真正的殺戮戰場。

李鎮宇解析市場為何開始押注台灣央行升息的理由，包括今年台灣經濟成長率上看11.05%，全年CPI估計2.07%，台灣銀行手上資金又愈來愈緊，每個銀行都在哀嚎錢乾了，這些都是重要的原因。李鎮宇也特別指出，尤其是AI出口、半導體擴產、資料中心、設備投資與企業週轉金同時伸手要錢，信用需求跑得比存款快，這也使得現在不再有便宜的台幣資金，因為台幣不再是爛頭寸，早已經反轉了過去台灣資金市場長年供過於求的狀況。

李鎮宇也直言，真正讓台灣央行難以招架的，是日本與韓國都開始升息。他進一步分析，日本央行6月把政策利率由0.75%升到1%，而且明白表示，只要物價與經濟按照預期發展，還會繼續調高利率。韓國央行7月也升息一碼，將基準利率由2.5%拉到2.75%。

李鎭宇認為，日本與韓國都是台灣最直接的科技供應夥伴與出口競爭者。當日圓、韓圜背後的利率地板都往上抬，台灣如果還把重貼現率鎖在2%，相對寬鬆程度就會看起來愈來愈刺眼。因為利差會影響資金移動，資金移動會影響匯率，匯率最後會改變出口競爭力。

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