科技债利差走阔，冲击股债两市

野村证券指出，美国国债与科技巨头企业债之间的资金竞争，是近期贝森特"看跌期权"失效的关键原因之一，全球收益率上行趋势料将持续。

上周，主要科技公司企业债利差迅速走阔，部分品种触及本轮周期历史高位。野村证券策略师在8月24日的报告指出，这一现象与美国国债形成资金争夺，导致长端收益率持续攀升，财政部长贝森特意图通过政策操作压低长端利率的"看跌期权"效果因此被削弱。与此同时，市场对美联储落后于形势的担忧持续升温。

科技债利差走阔的影响已蔓延至股票与债券两个市场。美国10年期实际收益率上周继续攀升，达到2.40%，已回升至美国财政部宣布增加债券回购之前的水平。市场目前定价9月加息概率为40%，10月累计概率升至65%，2年期远期OIS利率（终端利率代理指标）进一步走高至4.02%。

目前信用利差的走阔尚未蔓延至更广泛的市场，银行股相对表现这一信用收紧的早期指标也未出现下行趋势，但分析师认为局势仍需密切关注。对于日本市场而言，美债疲软构成直接拖累，预计本周初日本债券与股市均面临压力。

科技债利差走阔，冲击股债两市

上周，科技巨头发行债券的利差快速扩大，部分已触及本轮周期的历史峰值。野村指出，这是长端收益率持续上行的重要原因之一——投资者在配置美国国债的同时，面临科技企业债的激烈资金竞争，两者此消彼长，对美债价格构成压制。