"账面在赚钱，实际却亏损"：炒美股的韩国散户为何天塌了

自今年6月起买入美国苹果公司股票的上班族朴某(38岁)近期正为韩元走强而烦恼。虽然以美元计价的收益率约为3%，但折算成韩元计算的收益率却为-3%，实际上是亏损的——罪魁祸首正是近一两个月内急剧下跌的韩元兑美元汇率。

韩元兑美元汇率的下跌走势(韩元走强)如今已成为海外股票投资市场中潜藏的一大伏兵——即便美股及黄金、债券等主要基础资产价格上涨，但折算成韩元后产生的汇兑损失正在侵蚀实际收益率。

据首尔外汇市场8月24日数据，韩元兑美元汇率较前一交易日收盘价下跌4.1韩元，收于1382.4韩元，为约11个月来最低水平。当天盘中一度跌至1376.50韩元。与今年7月1日盘中一度冲高至1559.2韩元相比，短短一个半月内，汇率已骤跌超过170韩元。

在汇率一度突破1500韩元的高汇率时期入场买入美元资产的投资者，如今正面临一种局面——近期股价上涨所带来的收益，相当一部分正被汇兑损失所吞噬。

据Koscom ETF CHECK数据，"TIGER美国标普500"近一个月收益率下跌2.47%；与此相对，不受汇率波动影响的汇率对冲型产品同期上涨3.23%。"TIGER美国科技TOP100"同样在一个月内下跌2.06%，但其汇率对冲型版本却上涨3.58%——尽管基础资产相同，但由于汇率波动的影响，收益率出现了明显分化。

在黄金投资领域，"ACE KRX黄金现货"上涨10.41%的同时，汇率对冲型的KODEX黄金期货(H)上涨达14.78%，表现更为出色。投资美国长期国债的"ACE美国30年期国债主动型"同样录得-6.57%的收益率，而其汇率对冲型版本则以-0.76%的表现相对较好。

证券业界普遍认为，汇率仍有可能进一步下探至1350韩元区间——这是半导体出口强劲带动贸易顺差扩大、外国投资者股票净卖出态势趋缓，以及本月末企业所得税中期预缴及三星电子、SK海力士等主要大企业为扩大股东回报而产生的美元结汇需求等多重因素叠加的结果。此外，部分造船企业及以养老基金为主的远期外汇卖出盘也在进一步加剧韩元走强的压力。

iM证券研究员朴相贤(音)诊断称，"与上半年不同，下半年美元供给过剩的局面依然持续，市场普遍预期这一供给过剩局面短期内仍将延续"。不过，根据韩美贸易协议，年度限额200亿美元、总额高达2000亿美元的对美投资在执行过程中，也可能产生美元流出需求。此外，趁汇率骤跌重新入场买入美股的海外散户需求，以及美联储(Fed)紧缩基调可能重新受到关注等因素，也被视为支撑汇率下行空间的因素。

不过，专家普遍认为，"从长期投资角度来看，不进行汇率对冲的汇率敞口型产品更具优势"(新韩银行经济学家白锡显(音))，原因在于其在资产配置及风险分散方面更具优势。Hana资产运用1Q ETF解决方案本部长金升贤(音)解释称，"通常在全球金融危机或股市暴跌阶段，作为代表性避险资产的美元价值会大幅上升，从而对韩元折算带来的损失起到缓冲防御作用"。