在AI資本支出與美股財報的背景下，13F機構資金持股轉向，觀察籌碼動向正是美股投資人最基本的功課，除了科技股之外，太空衛星能見度大增。 文／周佳蓉 美股第二季度公告的財報令許多公司股價出現震盪與瘋狂，今年美股最大的變數，不再只是聯準會何時升息，或關稅與地緣政治會否再度衝擊企業獲利，真正牽動科技股估值的問題是AI的資本支出究竟會膨脹到什麼程度，尤其第二季財報給出的答案，許多公司都比華爾街原先預期的還高，谷歌母公司Alphabet 7月公布財報時，將全年資本支出指引從最高1,900億美元，上調到2,050億美元；亞馬遜則提高至2,200億美元，Meta預估全年資本支出將落在1,300億至1,450億美元，而微軟的年度資本支出與融資租賃規模，也被市場拿來放大檢視。AI帶來成長想像，把現金流、電力與供應鏈瓶頸推上檯面。 13F揭露機構資金重新布局 在此背景下，第二季13F報告所揭露的訊息，比起單單關注機構買了哪一檔股票，更像一張資本重新排隊的地圖。所謂「13F」，是美國證管會要求管理特定美股資產逾1億美元、並具投資決策權的機構，必須按季申報的資料，雖然這些數據無法反映機構當下的即時交易，不過可以理解為，經過市場波動與基本面檢驗後，願意留下哪些籌碼的期末成績單。 微軟、蘋果、亞馬遜、輝達、Alphabet，依然是超過4,000家機構共同持有的美股核心資產；其中微軟被5251家機構納入，蘋果為5197家，亞馬遜則有4884家，這些科技巨頭成為長線資金的標準配備，不只因為市值龐大，更多的是他們各自掌握雲端、晶片、作業系統、廣告與電商入口，能在AI資本支出循環裡扮演不同角色。 不過，若只看持有家數，容易忽略資金正在改變下注方向，產業部位的季度變化觀察也同樣重要，從逾1,200家對沖基金機構當中可以觀察到，上季科技產業部位增加2.3%，居各產業之冠；醫療保健增加0.5%、工業增加0.3%，但金融、通訊與非核心消費均遭減碼，能源部位更減少0.9%，顯示對沖基金並非一面倒追逐成長股，而是出現選股分化，減少對景氣循環或利率敏感產業的曝險，但保留有明確成長動能、且有實際訂單與獲利驗證的科技、醫療與工業標的。 科技加碼、能源減碼 對沖基金選股出現分化 這也解釋了為何金融類股雖然整體部位縮減0.6%，富國銀行、Visa、高盛、摩根士丹利等仍進入對沖基金的視野中，成為機構買超前5名；市場淡出的未必是大型金融體系，而是對利率環境更敏感、商業模式尚待驗證的金融科技及資產管理公司，例如SoFi、布朗（Brown & Brown）、電子支付產業的Fiserv。SoFi的核心獲利長期由貸款業務驅動，也積極擴大加密貨幣與區塊鏈相關布局，但近期的營運數據與內部管理卻引發市場高度擔憂，市場擔心公司信貸品質正在惡化，難以支撐未來的高估值；布朗作為大型保險經紀與服務公司，被拋售的原因在於季度財報表現疲軟，在面臨成長瓶頸與獲利下滑的壓力下，許多投資人選擇獲利了結。 文章授權自《先探投資週刊2419期》
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