评股论经：Delfi
Delfi
建议：买入
目标价：1.21元
闭市价：0.785元（-1.26%）
年初至今，可可价格大致持平于每公吨6000美元（约7620新元），仍远低于2024年每公吨超过1万2000美元的高峰。
考虑到目前的可可价格相对有利，预计公司毛利率将进一步改善，推动盈利持续增长。
Delfi的2026财年上半年净利同比增长5%至1300万美元。然而，受原材料成本上升，以及印尼盾和菲律宾比索贬值影响，毛利率同比下降1.8个百分点至25.7%。
由于公司在印度尼西亚市场退出某个代理业务，代理品牌的整体销售额连带受影响。不过，公司仍有望实现我们对它全年业绩的预测。尽管毛利率可能略低于预期，但较低的净融资成本料抵消这部分影响。
此外，因为它在印尼拥有强大的市场份额和广泛的分销网络，我们认为Delfi可能成为其他公司的收购目标。
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公司上半年业绩整体符合预期，因此我们维持目标价和买入评级。（兴业银行研究）
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