报道：张燕苹
棕油价格维持高位，种植公司就一定赚大钱？最新一轮业绩给出的答案是：未必。
《南洋商报》整理过去约两个星期公布业绩的11家种植公司发现，种植业整体仍有钱赚，但公司之间的盈利表现明显分化。
有公司原棕油售价上涨，净利却大跌逾30%甚至腰斩；有公司营业额减少，反而赚得更多；也有公司同时受惠于售价、销量和生产效率改善，净利大幅增长。
最新业绩显示，决定种植公司能赚多少钱的，已经不只是原棕油价格，而是产量、销量、生产成本、榨油率和园丘效率之间的一场综合较量。
棕油卖得贵是优势，但能不能把成本压住、把产量做上去，才是真正赚钱的关键。（彭博社）
柔佛种植成本涨盈利受压
柔佛种植（JPG， 5323，主板种植股）正是成本上涨侵蚀盈利的典型例子。
截至6月底第二季，公司营业额按年增长4.4%至4亿1584万令吉，净利却下跌31.9%至5115万令吉。
每生产一吨自产原棕油的成本，从去年同期2216令吉提高至2788令吉，增幅达25.8%，主要受到园丘维护、施肥、购买鲜果串、收割、运输和维修等开销增加影响。
与此同时，原棕油和棕仁交付量分别减少1.1%及5.8%，进一步压缩盈利。
这意味着即使产品卖得不差，只要生产成本涨得更快，真正留下来的利润还是会缩水。
TH种植售价涨净利仍腰斩
TH种植（THPLANT，5112，主板种植股）的情况更加明显。
公司第二季净利从去年同期1178万令吉跌至578万令吉，按年减少约50.9%。
期内原棕油平均售价按年提高7.7%至每吨4498令吉，棕仁平均售价也上升8.7%至3515令吉。
不过，原棕油销量减少13.5%，棕仁销量也下滑12.6%，加上未实现汇兑亏损等因素，抵消较高售价带来的好处。
这也说明，售价只是盈利公式的一部分。如果没有足够产量和销量，即使每吨卖得更贵，也未必能够转化为更高盈利。
云顶种植营收增净利反跌
云顶种植（GENP，2291，主板种植股）则出现营业额和盈利背道而驰的情况。
公司第二季营业额按年增长30%，净利却减少26.8%至1亿4092万令吉。
期内鲜果串产量增加12%至约56万吨，但原棕油平均售价减少约1%至每吨3758令吉。
不过，不能把净利下跌完全归咎于种植业务，因为去年同期曾有资产脱售收益，形成较高比较基础。
因此，这类综合种植集团不能只比较净利升跌，还必须拆开一次性项目和核心业务表现，才能看清真正的赚钱能力。
陈顺风营收跌反而赚更多
陈顺风（TSH，9059，主板种植股）交出的则是另一种成绩单。
第二季营业额按年减少6.6%至约2亿5100万令吉，净利反而增加6.7%至5250万令吉，净赚幅也从去年同期约18%提高至约21%。
公司在印尼的鲜果串产量提高，加上榨油率改善和营运开销下降，支持棕油产品业务表现。
这与柔佛种植形成鲜明对比：一家面对成本明显上涨，营业额增加仍少赚；另一家则靠生产效率和成本控制，即使营业额减少，净利仍能增长。
砂拉越种植量价齐升净利增45%
砂拉越种植（SWKPLNT，5135，主板种植股）则同时吃到“量”和“价”的红利。
第二季净利从2687万令吉增加45.3%至3906万令吉，营业额也按年增长12.5%至1亿4730万令吉。
推动盈利增长的原因相当直接，就是销量和售价同时改善。
公司原棕油及棕仁销售量增加，同时实现平均售价走高，带动税前营运盈利增长57.5%至4370万令吉。
当售价、销量同时往上，而且成本没有吞掉增长成果，棕油价格的优势才能更直接反映在盈利。
合成种植售价销量齐扬净利翻倍
最新加入比较的合成种植（HSPLANT，5138，主板种植股），表现更加突出。
公司第二季净利从1966万令吉增至3932万令吉，按年翻倍；营业额也增长29%至2亿零173万令吉。
原棕油平均售价从去年同期每吨4260令吉，提高至4630令吉，同时原棕油销售量增长23%。
这家公司与柔佛种植形成另一组明显对照。
同样处于棕油价格不低的环境，合成种植能够把较高售价和销售量转化为盈利，柔佛种植却因为成本大幅上涨而少赚，说明成本控制足以改变最终成绩。
砂拉越油棕营业额增11.6%净利飙67%
砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）第二季净利更按年大增67.2%至1亿5369万令吉，营业额增长11.6%至14亿5800万令吉。
公司把表现改善归因于销量增加、棕油产品售价提高、衍生工具收益及营运效率提升。
砂拉越油棕与砂拉越种植是两家不同的上市公司，但这一季共同特点都是量价改善带动盈利。
砂拉越油棕首半年净利增长6%至2亿1800万令吉，营业额增加5.6%至29亿令吉。
不过，公司也提醒，下半年表现仍取决于鲜果串周期、全球食用油价格，以及肥料、化学品和燃料等供应链成本压力。
SD牙直利净利暴增售地收益
SD牙直利（SDG，5285，主板种植股）的第二季净利从5亿零500万令吉增加95%至9亿8700万令吉。
不过，这并不代表上游种植业务盈利也接近翻倍。
公司工业发展业务第二季取得5亿2900万令吉税息前盈利，其中包括完成脱售柔佛古来935英亩土地所带来的收益；下游业务表现也有所改善。相较之下，上游业务盈利反而面对压力。
因此，若单看集团净利增长95%，便认定棕油业务大赚，并不准确。
大型种植集团业务逐渐多元化，土地发展、下游制造及其他业务，都可能改变集团最终盈利。
马福昌园丘营收增难挡盈利下跌
马福昌园丘（MHC，5026，主板种植股）则再次证明，营业额增加不保证盈利同步上升。
公司第二季营业额按年增长4.2%至约1亿5190万令吉，但净利却减少约12%至1030万令吉，净赚幅也由去年同期约8%收窄至6.8%，主要受到开销增加影响。
公司虽然卖得更多，但增加的营业额没有完全流到盈利底线。
这与柔佛种植的情况相互呼应：当成本和开销增长速度高于业务带来的收益，营业额增加也可能只是“看起来更忙”，最终却没有赚得更多。
IOI集团资源制造成增长动力
最新在28日放榜的IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）同样说明这一点。
截至6月底2026财年，公司全年净利从15亿2000万令吉提高至16亿8000万令吉，营业额则从113亿3000万令吉增至117亿8000万令吉。
其中，种植业务盈利按年增长8%，从15亿8000万令吉增至17亿1000万令吉。
不过，集团盈利改善并非完全来自种植业务。资源制造业务全年盈利从1亿2840万令吉提高至3亿4840万令吉，也成为重要增长动力。
IOI预计原棕油价格在2027财年保持坚挺，同时预期鲜果串产量取得中单位数增长。
吉隆甲洞联营公司减值净亏13亿
吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）的种植业务依然保持稳健。
公司第三季由去年同期净赚3亿4659万令吉，转为净亏13亿4000万令吉；营业额反而按年增长近10%至70亿5000万令吉。
巨额亏损主要来自英国上市联营公司Synthomer，吉隆甲洞为这项投资作出16亿2000万令吉减值。
关键是，这属于非现金及非营运性质的会计调整，并不会直接影响集团现金流及股息展望。
如果剔除Synthomer减值和应占亏损，吉隆甲洞第三季净利其实达到4亿4480万令吉，比去年同期的3亿4710万令吉增长28.1%。
集团也指出，首9个月营业额增长，主要获得销量改善和原棕油生产成本降低支持，抵消原棕油售价下降的部分影响。
所以，吉隆甲洞的13亿4000万令吉巨亏，并不能直接解读为“种棕油亏大钱”。
看种植股 不能只盯棕油价
综合11家种植公司的最新业绩，可以看出棕油价格虽然不低，却不是每家公司都赚得更多。
棕油卖得贵是优势，但能不能把成本压住、把产量做上去，才是真正赚钱的关键。
评论 (0)