印度经济在中东冲突引发的能源价格冲击下展现出较强韧性。印度政府周一公布的数据显示，2026年4至6月，印度GDP同比增长7.8%，明显高于市场预期的7.1%和印度储备银行（RBI）此前预测的7%，但较上一季度经修订后的8.6%有所放缓。
这是首个较为完整反映中东冲突影响的季度经济数据。制造业、投资和金融服务业表现强劲，推动经济增速超预期。不过，油价上涨、卢比承压以及季风降雨不足等因素，也在给印度经济前景蒙上阴影。
尤其值得关注的是，印度对进口能源的依赖度仍然较高。随着中东冲突持续，原油价格上涨正通过贸易逆差、通胀和企业成本等渠道向实体经济传导，投资活动也已出现一定扰动。
增长超预期，制造业与投资领跑
从结构来看，制造业和投资是二季度经济增长的主要支撑。
数据显示，4至6月印度制造业产出同比增长9.2%，高于去年同期的8.3%；金融服务业增长12.1%，主要受银行信贷扩张带动。个人消费同比增长7.1%，投资增速接近12%，建筑业活动也有所加快。
衡量经济底层活动的总增加值（GVA）同比增长8.2%，高于GDP增速。由于GVA剔除了间接税和补贴等因素，其表现进一步显示，印度经济增长并非仅由税收等因素拉动，而是覆盖了制造业、服务业和消费等多个领域。
政策层面，商品与服务税减免以及个人所得税下调对消费形成支撑；与此同时，信贷扩张仍保持较快速度。6月末，印度贷款增速达到18.3%，创逾十年来最高水平，为投资和消费提供了较强的金融支持。
能源依赖暴露软肋，油价与季风风险升温
能源依赖成为印度经济面对外部冲击时的明显软肋。
印度原油进口在国内消费中的占比截至7月已超过88%。印度石油部数据显示，4至7月印度原油进口支出同比大增56%，达到633.7亿美元。油价上涨意味着印度需要支付更多进口成本，既会扩大贸易压力，也可能通过燃料和运输成本推高国内通胀。
花旗研究指出，厄尔尼诺现象和季风降雨不足正在成为印度经济面临的新风险。与此同时，投资活动在中东冲突最激烈阶段曾受到扰动，虽然近期数据有所回暖，但企业对未来需求和成本的判断仍可能影响资本开支。
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