银行信贷正在进入对公扩张、零售收缩的分化周期。
央行9月披露的最新数据显示，截至今年二季度末，全国信用卡和借贷合一卡降至6.77亿张，较年初减少约1900万张，已经连续15个季度下降。
信用卡的持续缩量并非孤立。今年上半年，42家上市银行个人贷款余额合计62.66万亿元，较年初下降0.27%；企业贷款余额合计121.37万亿元，增长7.90%。
零售退、对公进，已经成为银行应对本轮周期的共同选择。不止一家银行的管理层在中期业绩会上坦言，已将对公业务视作“压舱石”，来对抗居民部门去杠杆带来的冲击。
就连素有“零售之王”称呼的招行，也不例外。
截至6月末，招行零售贷款余额3.68万亿元，较上年末下降1.08%。
映射在利润表上，招行上半年批发金融业务录得税前利润457.03亿元、同比增长23.33%，零售金融业务税前利润428.88亿元、同比下降17.58%；
相较之下，批发的税前利润，已高出零售28.15亿元。
（注：批发金融业务包括公司金融、同业、金融市场、投资银行和资产托管等）
这是自2016年招行按批发、零售披露分部利润以来，批发板块的利润贡献率首次超越零售。
截至2025年上半年，该行零售税前利润仍比批发高149.79亿元，但一年之后，这一差额已变为批发领先28.15亿元。
罕见的扭转，是零售风险出清带来的阶段性让位，还是招行盈利结构的长期变化？
答案仍要回到两端的收入和信用成本中寻找。
零售信贷的分化
首先需要明确的是，招行的零售基本盘在可比同业中，仍处于第一梯队。
截至6月末，招行零售AUM（资产管理规模）达到18.44万亿元，在股份行中断层领先，约为第二名兴业银行的3倍；人均AUM达到7.98万元，在42家上市银行中位居首位。
拉开零售与对公上半年利润差距的，是净利息收入和信用成本的分化。
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