花旗记录了Lightmatter管理层访谈要点。管理层表示，NPO（近封装光学）将于2027年入市、2028年大规模普及，CPO规模化时间线维持2028-2029年不变。管理层将激光器和光纤定性为"下一个HBM"，供给紧张预期支撑稀缺溢价。CPO瓶颈在于测试产能而非技术本身，相关测试设备存在被低估的投资机会。
花旗认为NPO已取代CPO成为近期首选交易逻辑，而激光器与光纤正被定位为"下一个HBM"，供应紧缺预期正推动相关资产获得新的估值叙事。
追风交易台消息，9月8日，花旗Atif Malik团队发布研究报告，记录了花旗全球TMT会议期间对Lightmatter首席执行官Nicholas Harris与首席财务官Simona Jankowski的访谈要点。
光子互连初创公司Lightmatter管理层表示，NPO（近封装光学）预计将于2027年开始进入市场，并于2028年实现大规模普及；与此同时，CPO（共封装光学）用于规模扩展的时间窗口则维持在2028至2029年不变。
管理层还将激光器和光纤定性为"下一个HBM"，暗示供给紧张格局将支撑相关资产的稀缺溢价。
NPO取代CPO，成为近期主流交易方向
据花旗研究，在2026年OFC光纤通信展之前，市场普遍预期CPO将于2027年至2028年初率先用于规模扩展。然而，展会过后，市场关注焦点已明显转向NPO。
Lightmatter管理层表示，NPO平台将于2027年陆续出现，并于2028年迎来高量、普及性部署。CPO在规模扩展场景中的应用时间线则维持在2028至2029年区间。
OCI行业标准的落地被认为是加速当前设计活动的重要催化剂，因为此前架构层面的不确定性曾抑制客户投入。
Lightmatter将其经济逻辑的核心锚定于双向（BiDi）光纤技术所带来的成本节约。管理层的目标是相较于现有可插拔收发器（基准约为0.5美元/Gbps），在每吉比特每秒的单位成本上实现大幅下降。
其Passage L20 NPO引擎提供6.4 Tbps带宽，采用BiDi技术，单条光纤同时承载收发信号，无需分离的发送和接收光纤。
管理层称此举可将光纤用量减半，以数据中心整体规模测算，管理层将这一节约效益量化为每吉瓦约16亿美元的网络成本节省。
在此背景下，管理层将激光器和光纤定性为"下一个HBM"，其稀缺供给属性正引发市场关注。
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