伦巴德全球宏观研究指出，GPIF正在或即将加速回流日本国内债券，这一结构性资金回流将推动USD/JPY跌破150，并指向130至140的公允价值区间，而全球套息交易的被动去杠杆风险尚未被市场充分定价。西班牙国际银行指出，由于日本本土资产吸引力的提升，在现行政策框架下，GPIF或减持高达620亿美元美债。
日本全球最大养老基金GPIF的资产配置动向，正成为全球债券与外汇市场新的系统性风险来源。
伦巴德全球宏观研究公司（TS Lombard）与西班牙国际银行（Banco Santander）近期相继发布报告指出：GPIF正在或即将加速回流日本国内债券，其规模或将对美欧国债收益率产生实质冲击。
据西班牙国际银行测算，即便不触发正式的资产配置审查，GPIF最多可在现行政策框架内减持高达620亿美元的美国国债。
TS Lombard则进一步指出，这一结构性资金回流将推动USD/JPY跌破150，并指向130至140的公允价值区间，而全球套息交易的被动去杠杆风险尚未被市场充分定价。
目前，日本厚生劳动相Kenichiro Ueno已证实，官员正在研究是否需要对GPIF资产配置进行审查，但尚未作出正式决定。与此同时，GPIF国内债券配置截至3月底已升至27%，高于25%的基准目标，意在不改变现行政策的情况下，仍存在4%增配空间。
目前市场对这一潜在转向的定价尚不充分，投机性日元空头头寸依然偏高。
汇率与利差收敛的背离正在消失
过去两年，美日10年期国债利差持续收窄，但USD/JPY始终徘徊于历史高位附近，形成罕见的长期背离。
TS Lombard认为，日元正在重新与利率差联动，若这一收敛趋势延续，汇率的下行压力将持续存在。
支撑日元疲弱的关键因素，历来并非利差本身，而是日本国内持续的大规模资本外流。日本庞大的经常账户顺差，长期被投资组合资金流出与套息交易所淹没。
0
评论 (0)