台灣央行決定不升息，利率「連10凍」，到底是專業判斷、真有需要？還是政治考量、甚至為房市建商「保駕護盤」呢？ 本週號稱是全球的「超級央行週」，包括台灣央行在內、幾個主要央行（美國、英國、日本）都在本週開會討論利率升降，如加上上週的歐洲央行會議及下週瑞士央行的利率會議，全球主要央行這段時間確實都召集會議討論利率。這裡面的龍頭當然是美國的聯準會，是全球「央行中的央行」，其利率走勢不僅影響著股市、匯率、債市，更是各國央行的主要參考與追隨的目標。 最終結果出爐：美國升息1碼、歐洲央行升息1碼、日本央行升息1碼，英國與台灣央行維持現有利率。各國利率升降之間都有其整體考量，但台灣央行的「連10凍」在專業與道理上確實有說不過去之處、道理不大。 美國升息1碼的理由非常明確：國內通膨一直壓制不下來，8月CPI（消費者物價指數）仍高達3.4%，生產者物價指數（PPI）則高達5.4%；外在環境方面，造成美國通膨升高的因素─從中東戰事、關稅戰、供應鏈重組等都未消除，甚至可能惡化，因此必須升息打通膨，否則未來會更難壓制。 由川普提名擔任聯準會主席的華許，這次能夠頂著「讓川普不高興」、及美債殖利率走高的壓力決定升息，是得到市場的肯定。 日本的升息則是一定程度的「無奈、被迫」，升息1碼後利率到1.25%，雖然還算是低利率，但已經創下1995年以來的31年新高。但實際上日本8月核心CPI年增率已降至1.7%，低於7月的1.8%，也在日銀設定的2%物價穩定目標之內。換句話說，單是考慮國內通膨因素，日本沒有升息的必要。 但日銀還是升息了，原因是為了匯率。今年日圓匯率曾走弱到近164日圓兌1美元左右的價位，日銀干預無效後靠美日聯手干預暫時支撐住；如果美國升息日本按兵不動，美日利差拉大、日圓又要貶值，貶值則會有輸入型通膨對物價不利。更且美國也施壓、或是說「示意」日本要升息，其考慮因素主要在美債穩定問題。 至於歐洲央行升息的理由簡單明瞭、就是通膨過高；倒是英格蘭銀行（央行）不升息較讓外界意外，因為其通膨超過3%、未來展望不佳，應升息卻未升息，唯一可能的理由是考慮經濟成長因素，但未來可能會被證明是「一次失誤」。 但國內央行的不升息，則是讓人百般不解。以通膨表現而言，今年1-8月CPI年增率1.84%、核心CPI年增率2.11%，央行預估全年CPI年增率2.03%、核心CPI為2.16%，雖然不算嚴重但卻也超過央行2%通膨的目標。 而一般升息與否的主要權衡因素是經濟表現；經濟表現不佳時，就會對升息持更審慎保留態度。但台灣經濟成長顯然沒有任何讓升息有所保留的理由，上半年經濟成長率高達14.15%、號稱是50年以來同期最強表現；全年預測成長11.05%，也是近 40 年最高紀錄。 坦白說，完全看不出要對升息有所遲疑的因素。反而是在美國升息後台灣不跟進的話，可能會出現一些不利的影響。最直接的影響是台美利差擴大，可能引發台幣貶值壓力，這個貶值的壞處是會對物價帶來上漲壓力（輸入型通膨），好處則是提高台灣（對美國）出口的競爭力。 但恰恰是這個提高出口競爭力，並不是台灣現在的需求，台灣今年1-8月出口增加率高達41%、對美國出口增加54%，創造了1407億美元的順差，如此高額的順差正是創造川普再次敲詐台灣的最佳理由。 因此，唯一能說明央行在這種情況下不升息的理由只有一個：房市，避免升息對房市造成的利空，而房市利空又牽動著政治與選舉；「參照點」則是央行在利率「連10凍」的同時，在信用管制方面，第二戶購屋貸款成數上限由6成提高至7成，並刪除購地貸款「切結於一定期間內動工興建」規定。 台灣房市多頭市場確實已結束並走弱，因此可以不再祭出新的「打房措施」；但如果問大部份民眾、年輕人，大概也沒多少人認為房價回跌到可負擔的程度，至於擔心房市「低迷」覺得政府該出手挽救者，大概一個都沒有吧。 周四央行理監事會前，專家與金融界大概有7成左右是預測會升息，而房市專家也分析指升息會為房市帶來的「幾大利空」等。最後結果是利率連10凍、同時附加放寬信用管制措施，看看媒體訪問建商與新聞標題，「建商公會大讚：方向正確、務實回應市場需求」、「建商笑…….」，那些人從連10凍獲利最多就不言而喻了。 曾擔任過19年聯準會主席的葛林斯潘曾說：貨幣政策更偏向一種藝術而非純粹科學；但即使是藝術，也是有著專業與獨立性在內。而且肯定不能為了政治、選舉，當然，更不能「偏向」建商等特定利益群體，央行的「連10凍」得無愧乎？
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