美債恐陷「賣壓惡性循環」 9月慘跌後 10月前景更黯淡
編譯簡國帆／綜合外電 2026-10-01 07:20 ET 聽新聞 test 0:00 /0:00 Your browser does not support HTML5 Audio! 😢 美國公債9月表現為四年來最糟，投資人警告可能已陷入賣壓的「惡性循環」。（美聯社）AI摘要
文章摘要整理：
美債9月遭遇四年來最差表現，10年期殖利率飆升至5.3%，市場因債務、通膨與技術性拋售陷入賣壓循環，且10月前景仍偏黯淡。
美國公債9月表現為四年來最糟，投資人警告可能已陷入賣壓的「惡性循環」，而且若歷史可為殷鑑，美債10月可能還沒擺脫困境。
美國10年期公債殖利率9月大漲超過1.5個百分點至5.3%，為2007年來最高，逼近2002年的水準，賣壓起因是基金業者出於憂心美國公共債務與通膨前景，而且反饋效應可能增強，因為美債殖利率已經漲至特定基金必須賣出美國公債的水準，可能進一步觸發拋售潮，推升美債殖利率。
摩根大通資產管理公司投資組合經理人米斯菈（Priya Misra）形容，「這是惡性循環」，「賣壓會再持續一段時間」，「沒人想站在（疾駛的）貨運火車前」。
普徠仕（T. Rowe Price）首席美國經濟學家烏魯琪（Blerina Uruçi）表示，短期而言，美債「殖利率趨勢是向上」，「推升殖利率的因素中，有許多是結構性的，而且這些因素不會消失」。
儘管美國8月個人消費支出（PCE）平減指數年升率持平於3.4%，低於市場預期、也降低聯準會（Fed）10月升息機率，卻未能安撫投資人。美國財長貝森特8月決定擴大回購美國公債，也未能遏止賣壓。
除了能源成本可能使通膨惡化，技術因素也扮演重要角色。聯博（AllianceBernstein）交易部門全球主管史考特（Matthew Scott）說，本周被迫賣出美國長期公債的大型賣家，包括避險基金和不動產投資信託（REITs）。
他指出，隨著利率上漲，美國民眾更不願意提前清償房貸，對持有抵押擔保證券（MBS）的投資人來說，這拉長了抵押貸款的還款期，因此這些持有人賣出美國公債等長期債券，以補償這項轉變。
巴克萊銀行（Barclays）分析師納席卡（Amrut Nashikkar）表示，其他市場也出現類似發展，例如在美債期貨市場有龐大部位的槓桿基金，要重新平衡投資組合。
花旗集團（Citigroup）北美交換交易主管賈蘭德（Daniel Gottlander）也說，當美債遭遇這麼沉重的拋售壓力，投資人必須降低投資組合其他領域的風險，而且會引發外溢效應，但過往會低接債券的投資人，這回並未出現。
此外，若歷史可為殷鑑，美債在9月遭遇痛苦打擊後，10月可能更糟。根據FactSet與道瓊市場數據公司資料，2000年來的數據顯示，彭博美國總回報指數9月平均下跌0.04%，為單月表現次差，10月更是墊底，平均跌0.11%。
Janney固定收益策略師雷巴斯（Guy LeBas）指出，從2000年來，若彭博美國總回報指數9月下跌，通常10月也會下跌，而且這個季節性趨勢在過去十年增強，2016、2018、2020、2021、2022及2023年都是9、10月連兩月下跌。
彭博資訊的數據則顯示，過去十年來，美國公債9月報酬率中位數為負0.86%，10月是負0.71%。
但雷巴斯提醒，不用過度解讀這些季節性訊號，原因包括美國經濟增強，降低投資人持有較安全資產的誘因。
精華 FAQ
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Q1：美債9月為何出現這波劇烈賣壓與殖利率上升？
主因是投資人憂心美國公共債務與通膨前景，加上殖利率已升到部分基金必須賣債的水準，觸發更多拋售；避險基金、REITs與槓桿部位調整也放大壓力。
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Q2：專家如何形容這次美債市場的下跌狀況？
摩根大通資產管理的米斯菈直言這是「惡性循環」，認為賣壓還會持續一段時間；其他分析師也指出，推升殖利率的因素多屬結構性，短期不易消失。
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Q3：為什麼市場擔心10月美債可能比9月更弱？
根據歷史資料，2000年以來美債指數在9月偏弱後，10月常續跌，過去10年9、10月也多呈負報酬；不過分析師提醒，經濟改善可能削弱這種季節性效應。
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