面板雙雄近期成為台股盤面焦點，友達（2409）、群創（3481）股價接連走強，市場資金更大舉湧入，友達上週甚至一度出現三大法人單日大買近9萬張的盛況。不過，令人意外的是，這波行情可能根本不是在押面板景氣復甦。財經節目《鈔錢部署》邀請鈞弘資本董事長、資深分析師沈萬鈞直言，目前電視、手機面板市況其實仍不理想，真正讓資金重新追捧面板雙雄的關鍵，反而藏在FOPLP、半導體供應鏈，以及過去被視為包袱的廠房與無塵室資產。 友達、群創暴漲 市場其實在炒「另一門生意」 沈萬鈞指出，這波資金重新回頭追逐面板雙雄，背後更重要的原因，是兩家公司開始被市場視為半導體先進封裝的潛在受惠者。 群創先前受到FOPLP（面板級封裝）題材帶動，友達則因與台積電、英特爾相關合作訊息受到市場關注。過去被視為面板業包袱的龐大廠房、無塵室及既有設備，如今在半導體先進封裝持續擴張之下，反而可能成為另一項具有價值的資產。 原因在於，先進封裝擴產除了設備之外，還需要大量廠房、無塵室及工程人才。當相關資源愈來愈稀缺，已經擁有現成基礎設施的面板廠，自然成為市場重新評價的對象。 不過，沈萬鈞也提醒，FOPLP雖然具備想像空間，但目前仍不宜直接把它類比成CoWoS帶給封測廠的龐大商機。他認為，隨著晶片尺寸放大而衍生的特殊封裝需求確實存在，但能否成長到類似CoWoS的市場規模，仍有很大差距。 廠房、無塵室突然變值錢 資金開始算「重置成本」 沈萬鈞以聯電（2303）為例說明「資產重置成本」概念。一座具備完整無塵室、設備與產線的廠房，如果今天重新興建，投入的資金可能相當驚人。當一家公司的市值甚至低於重新打造這些資產所需要的成本，市場就可能開始重新計算它的價值。 對友達與群創而言，過去龐大的固定資產在面板景氣低迷時可能被視為負擔，但當半導體產業需要更多廠房與無塵室空間，這些資產的用途一旦改變，估值邏輯也可能跟著改變。 只是「資產重估」並非沒有風險。沈萬鈞提醒，當股價一路上漲、逐漸接近市場估算的資產重置價值時，反而必須更加留意追價風險，因為過去市場經驗中，真正漲到重置成本附近時，也可能逐漸接近行情高點。 面板本業還沒翻身 別把題材行情當景氣復甦 這波面板雙雄行情最大的關鍵，在於投資人必須分清楚「本業復甦」與「題材重估」是兩件不同的事。沈萬鈞指出，目前電視、手機等面板實際需求仍偏弱，因此近期股價大漲，不能直接解讀為面板產業已經進入新一輪大多頭循環。市場目前買進的，更接近FOPLP、半導體供應鏈與既有資產重新利用的未來想像。 這也意味著，一旦相關題材後續無法轉化成實際訂單、營收及獲利，股價與基本面之間的落差就可能重新成為市場檢驗焦點。 友達、群創現在選誰？沈萬鈞：只看前兩名 至於友達與群創究竟該選哪一家，沈萬鈞認為，從目前公司體質來看，兩者差距並沒有想像中明顯。 群創的主要題材集中在FOPLP，友達則有台積電、英特爾等相關合作想像，兩家公司各有市場故事，因此與其執著於誰一定勝出，更重要的是不要因為面板族群大漲，就一路向下追逐二、三線業者。 沈萬鈞直言，目前排名更後面的面板廠營運狀況並不理想，如果投資人真的想參與這波行情，仍應以產業龍頭為主要考量，「如果要買還是以大哥、二哥為主」。 另一方面，友達近期股價快速走高後，也已經讓部分法人原先設定的目標價明顯落後。目前市場目標價多落在22.5元至35.2元附近，僅少數本土大型投顧給出44元的較樂觀目標。 因此，接下來市場焦點也將轉向10月29日友達線上法說會。當股價已經提前反映大量題材，法人是否上修財測與目標價，以及公司能否端出更多半導體、先進封裝相關業務進展，將成為檢驗這波行情究竟只是題材炒作，還是能進一步獲得基本面支撐的重要觀察點。
评论 (0)