评股论经：康福德高

康福德高（ComfortDelGro）

公共交通理事会调高新加坡公共交通车费7%，这对新捷运地铁运营是利好，但在康福德高层面并不足以改变我们的预测。我们依旧预计，2026年还是公司盈利的谷底。

我们认为，车资上涨更多是用来抵消地铁运营成本的上升，而非成为新的盈利驱动力。真正的扭转因素依旧是两年前收购的Addison Lee的客运业务量标准化、车队点对点稳定化，以及英国公共交通业务的利润率提升。

车资上调后，新捷运地铁的净营收提升约1880万元，增量盈利贡献很大程度上取决于2027年的能源成本环境，而最新的运营趋势支持对盈利转化持谨慎态度。

我们预计康福德高会在2027至2028财年有不错的增长。若电价下调，将对我们的基本预测形成利好。主要下行风险包括，地铁运营成本通胀超过票价涨幅、巴士路线合同将于2027年到期，以及德士收入下滑。（新加坡兴业银行研究）

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