就在吹风货币政策保持“稳定性”两天后，中国央行却突然宣布加息。本次调整后，一年期存款利率达3.5%，一年期贷款利率达6.56%。在经济增速趋缓的背景下，此举表明中国政府的首要任务仍是缓和通胀压力。
面对紧迫的通胀形势，中国央行最新决定，自7月7日把基准存贷款利率分别上调0.25个百分点。进入2011年以来，央行已经累计6次上调存款准备金率共3个百分点，这一数量型工具保持一月一调的频率。在价格型工具方面，今年已经分别在2月份、4月份和7月份加息。
事实上，“超调”是近期围绕在货币政策周围一个挥之不去的争议词。因为包括反映经济活跃程度的制造业采购经理人指数（PMI）在内的多项经济数据出现不同程度的下滑。分析人士一度认为，在抑通胀和稳增长之间，侧重点已经出现微妙的变化。显然，本次加息显示，监管层对经济基本面依然信心满满。
猪价“拱高”6月CPI
入夏以来，气温节节攀升，往年步入下降通道的猪肉价格却反季节上涨。商务部数据显示，猪肉价格自4月中旬至今，已经连续第11周上涨。统计局最新公布“50个城市主要食品平均价格变动情况”显示，6月下旬猪肉价格与5月下旬相比，涨幅达15%。
猪肉价格一飞冲天，让本已很棘手的通胀问题更是“雪上加霜”。分析人士普遍预计，受猪肉价格上涨的联动效应，6月消费者物价指数（CPI）涨幅可能达6.2%，再创年内新高。本月中旬，国家统计局将公布上半年及6月份主要宏观经济数据。加息也表明，6月份通胀率可能出现加速上涨，这远远超出政府愿意承受的范围。
今年年初，中国的通胀目标定为4%，但中国总理温家宝上月承认，这一目标实现不了。
针对当前的猪肉涨势，温家宝7月3日在辽宁省本溪市长江农贸市场考察时说，“最近就是猪肉价格贵了，得把这个周期过去。再过几个月就下来了。”温家宝说这番话的时候，中国各个地方政府已经开始了对猪肉市场的干预，以低于市场的价格大量投放储备冻猪肉。
辽宁省政府率先启动储备肉投放机制，自6月22日起以低于市价2元/公斤的价格，每天向全省投放150吨冻猪肉，投放总量达5,800吨。这一调控政策推出之后，收到了立竿见影的效果。辽宁省内生猪价格在抛储后开始有所下跌，部分地区生猪价格跌破10元/斤，并且生猪出栏量有所增加。
紧随其后，江苏、海南等地也纷纷效仿抛储。海南出台调控组合方案，积极组织生猪出栏，以每天正常消费量为基准，增加市场10%的生猪供应量，在海口等地限价投放，屠宰企业按低于前一天市场均价0.5元-1元/公斤以上的限定价格将肉品投放市场。海南省商务厅、财政厅本次市场调控时间暂定1-2个月。
此外，目前山东、安徽等地的储备冻肉也择机待发，随时准备进入市场，以发挥调控作用。中投顾问研究员周思然说，这次地方储备肉的投放，将对养殖户产生一定的心理影响，出栏量将有所增加，惜售压栏现象将有所改善。
回击经济“唱衰论”
经历了连续的上调存款准备金率和加息之后，中国的货币供应增速已经出现明显下降，5月份广义货币供应量（M2）增速由去年12月的19.7%下降到15.1%，低于全年16%的目标值。与此同时，包括PMI在内的其他经济基本数据均出现不同程度的下降。
一时间，担心货币政策过紧，“超调”的言论随之升温，国际投行更是公开“唱衰”、“做空”中国经济。面对这些疑惑，中国官方一直没有公开回应。就在几天前，央行货币政策委员会召开例会，增加了保持货币政策“稳定性”的提法。
市场普遍认为，此举是央行针对“超调”言论的回应。中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，央行选择此一时点加息，透露出两个信号：一方面说明货币政策持续收紧的方向不变；另一方面也是表明对“唱衰经济”说法并不认同。
本次加息显示，监管层对经济基本面依然信心满满。7月中旬，中国还将公布国内生产总值（GDP）数据，其可能显示第二季度中国经济增速放缓。经济学家预测，二季度GDP增速预测均值为9.4%。这虽然低于一季度9.7%的增速水平，但依然远高于“保8”的目标。
即便中国经济不会出现外界预期的“硬着陆”风险，但这次加息确实让本来就偏紧的流动性现在更紧了一点。中小企业的日子将更加不好过，刚刚经历“民工荒”阵痛的张老板用“无奈”来形容他的心情。“我跟银行贷了不少款，现在又要加大我的成本了。”作为小型企业主，张老板说，“今年的形势本就不大好，现在雪上加霜了。”
这种无奈同样将体现在钢铁、电解铝等高耗能行业。以钢铁行业为例，前5个月中国钢企的利润率还不足3%，已远低于6.56%的一年贷款利率。相关钢铁分析师称，“加息后，有比较大银行贷款、新建项目较多或借款较多的企业，将有更为明显的负担。”不过，也有业内人士指出，加息后，对钢铁、电解铝、水泥等高耗能行业来说，他们将更好地“淘汰落后”。
政策紧缩空间几何
接下来，在抑通胀和稳增长之间，侧重点会否出现变化？此次加息将成为最后一搏还是尽在掌握？业内观点仍有很大分歧。交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，考虑到目前利率已经达到历史中性偏高水平，过去10年一年期存贷款利率的中间值分别为3.06%和6.39%，在下半年物价涨幅回落企稳、经济增速有放缓迹象以及中外利差扩大加剧资本流入情况下，年内利率再度调升的可能性很小。
一些美英媒体的报道也认为，中国货币紧缩或许已经到头。美国《纽约时报》文章说，北京通过上调存款准备金率的手段逐渐削减银行放贷规模，这已收到了放缓经济增长速度的预期效果，为中国经济软着陆创造了条件。许多预测人士也认为，北京目前已没有多少继续显著上调存款准备金率和存贷款利率的空间，许多人相信，中国当前这轮紧缩周期可能很快就要到头了。
英国《卫报》7月6日报道说，分析人士认为，此次有可能是中国在一段时间内最后一次加息，因为有证据显示经济增长速度正开始放慢。报道援引汇丰经济学家纽曼（Frederic Neumann）的话说，中国与通货膨胀的斗争几乎要结束了，已经有迹象显示物价上涨压力正在减轻，因此，此次上调利率可能是本轮紧缩周期的最后一次加息。
与上述观点不同，中国建设银行高级研究员赵庆明看来，未来加息仍存有空间，未来对利率工具的使用将超过存款准备金率的调整。他认为，从当前国际环境看，仍处在加息通道之中，尤其是美国的加息还未开始，这样可以进一步给中国的利率政策释放出空间。
刘元春也表示，“下半年，仍然有加息的空间和加息的必要性。从目前处于高位的民间借贷利率来看，加息只是防止了官方利率和民间利率背离的扩大。”不过，他也强调，下半年是否再次加息也要取决于政策的效果。从7月份来看，应该是一个观察期，要观察国内实体经济的运行状况，也要观察世界其他国家的加息节奏。
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