正当黄金由市场宠儿转为弃儿，另一曾被看好的市场──中国，近期亦成为环球的唱淡对象。内地首季GDP增长放缓，为不少海外舆论提供了看淡中国的理据。
而近日，国际评级机构惠誉及穆迪，亦分别下调中国长期本币信用评级及展望，地方债务及影子银行风险，再次成为主要借口。中国前景又是否如外界看的如此淡？
曾几何时，中国两个字代表了经济发展的神话，是不少人趋之若鹜的投资主题。事实上，中国概念或许曾为不少海外投资者及商家带来丰厚的收入，但30多年的经济发展，留下来给中国人民的，却只是一条条臭河流、一片片毒土地，甚至连空气亦充斥着有害物质。
廉价输出的后续
中国输出廉价商品，却为自己留下一大堆问题。当然，这一切不能怪海外投资者，怪只怪中国商人及政府的唯利是图及短视。如今的觉醒虽然显得有点儿太迟，但迟到总好过无到。所以，由现在开始转变发展模式，实有必要。
不论是中国提出的可持续发展模式，还是近期由中央推动的官场节俭风，都对中国过去赖以成长的动力带来挑战，为短期的经济发展带来隐忧。只不过，中长线看来，若此改革能够持续进行，郭澄倒认为，最终可能会带来一个更为美好的结果。
就以节俭风为例，由于官员害怕受到批判，过往铺张浪费的恶习大减，礼品、奢侈餐饮，甚至花店的业务，均受到一定打压，短期内的确对消费市场有不利的影响。但若送礼之风能真正被取缔的话，企业公关成本下降，最终必能回馈到员工及投资者身上，受惠的人更多。
目前，内地的增长确实受到经济发展模式转变的影响，但长远来看，得益或更大。以香港为例，今时今日企业要与政府打交道，只需要按程序办事，毋须刻意公开金钱利益讨好某一官员，成本下降、效率提高，企业成为最大的得益者。当然，内地要达到香港的廉洁程度，仍有漫漫长路，大家不妨拭目以待。虽然中国对自己的长远发展具有信心，但海外舆论却有另一番看法。
惠誉上周宣布，把中国长期本币信用评级从AA－调降至A＋，展望为稳定。昨天，穆迪亦把中国主权信用评级展望由正面，下调至稳定，中国的政府债券评级仍为Aa3不变。
地方债爆破风险低
评级机构之所以下调中国信用评级及展望，所持的仍是一个说了好几年的老问题，即中国的地方债务问题。
其实，目前各地合共逾10万亿元人民币的负债，的确有值得令人担忧之处。但地方债出现爆破的风险并不高。
信心主要基于以下两个理据：其一，负债者为地方政府，中国政治属于中央集权，中央不会如外国般任由地方自行宣布破产，所以结果不是由中央埋单，便是不断延长数期，直到还清的一天。
其二，本来若地方债务没有受到国际的高度关注，出现问题的风险甚大;但如今全球触目，反倒放心，中国一定会好好处理，不可能任由地方债爆破。
事实上，除却地方政府负债之外，中国中央政府及企业的负债率并不高。
高盛近日发表的研报便表示，不担心中国企业领域的整体偿债风险。只因中国企业的资产负债状况依然良好，而全国整体负债/GDP比率高于收入所对应的水平;加上实际利率在发展中国家中处于最低水平，债务负担仍可承受。
一个钱币有两面，当前的中国的确存在不少问题，若按照过往的发展模式，即集中粗放式的低端行业，以及依靠政府加大投资以支撑增长，则大家担心的问题终有一天将爆发。但反而若能经历调控的阵痛，前景或有机会变得更光明。
目前，中国正处于重要的十字路口，前路是明是暗，暂时难以肯定。所以唱淡者可以选择黑暗面，大力批判；看好者则可以选择光明面，不断画饼。
但投资者需要看清正反两面，不必过分担忧亦毋须盲目乐观。
评论 (0)