下波金融危机？竟与气候有关 破口可能在“这行业”

在野火、风暴与海平面上升不断重塑世界地图之际，气候变迁对金融体系的冲击已不再只是模型上的假设，而是逐步浮现的现实。美国近年出现保险公司大规模撤出市场、房屋无法续保、贷款难以取得的现象，逐渐形成一场气候驱动的系统性风险，且其影响可能远超过过往任何金融风暴。

综合《金融时报》与其他外媒报导，一个令人不安的情境正在成形——保险业者撤出美国不再局限于如加州这类高风险区域，而是快速蔓延全国。越来越多屋主面对保费暴涨甚至无法续保，加剧金融与房地产市场的压力。

当地政府试图以“最后手段”的保险计划填补空缺，但这类保单保费更高、保障更少，成千上万户家庭发现，原本稳定增值的房产开始贬值。因为贷款必须绑定保险，一旦保险市场崩溃，银行也随之撤离。某些地区甚至出现整州找不到银行分行的情况，部分放贷机构宣布退出房贷市场，另有金融业者开始传出亏损警讯。

这股危机不仅局限于美国。从澳洲南部到意大利北部，气候驱动的动荡正在动摇全球保险、银行与房地产市场。城市接连出现房价倒挂，民众发现自己住在比买入价格还低的房屋里，每月缴纳的房贷仿佛只是将钱投入无底洞。

情况令人联想到2008年金融海啸。房贷违约率上升，法拍案件与信用卡违约同步飙升。然而，这次的危机与以往不同，根源不在金融杠杆或市场泡沫，而是来自“实体的”气候风险，而且仍看不到终结的迹象。

尽管如此，是否会引发系统性金融灾难，目前尚无定论。美国联准会（Federal Reserve）理事华勒（ChristopherWaller），即为知名气候风险怀疑论者。他于2023年在马德里一场“经济与金融挑战”研讨会中表示：“气候变迁是真实的，但我不认为它对美国大型银行或整体金融稳定构成严重风险。”

他指出，像底特律这类城市过去曾因人口大量流失导致房价崩跌，却未对金融体系造成动摇。他质疑：“若沿海城市因海平面上升导致房价下滑，为何会与此不同？”他更提到，联准会的压力测试已模拟房价下跌超过25%，结果显示大型银行可承受逾1,000亿美元不动产贷款损失及5,000亿美元的其他资产损失。

但持不同观点的专家认为，虽不至引爆2008年式的崩盘，却可能形成“慢性风暴”。前加州保险局长琼斯（DaveJones）直言：“我们将看到保险公司破产数增多、保费持续上涨、保单取得困难、房贷违约增加、资产价值下跌与信贷冻结……这不会是一夕爆发的灾难，而是逐步蔓延的金融危机。”他也补充，虽然系统性崩溃可能性不高，但“确实存在风险”。

目前，多数专家对一项共识逐渐凝聚：气候导致的金融混乱，即便以慢动作方式发生，破坏力也可能远超以往任何金融灾难。原因在于，这并非来自传统的金融错误，而是来自全球30多年来未能有效控制的碳排放问题。

宾州大学华顿商学院（Wharton School, University ofPennsylvania）房地产与金融学教授基斯（BenKeys）指出：“这类气候风险不是周期性的，而是单向的趋势。即便不是剧烈冲击，只要是永久性的，也足以对房价与资产价值造成长期严重影响。”

过去学界与市场将气候变迁风险分为两大类：一是极端天灾造成的“实体风险”（physicalrisks），二是因政策与绿色转型引发的“转型风险”（transitionrisks）。这两者密不可分，实体灾害若升级，往往会推动更严格的气候政策，进一步加剧金融市场的不稳定性。

这项警讯引起全球注目，2015年9月，时任英国央行总裁、现任加拿大总理的卡尼（MarkCarney）在公开演说中正式引用“不可燃碳”与“气候明斯基时刻”（climate Minskymoment）的概念，呼吁企业揭露碳足迹，以防范突如其来的气候金融崩盘。

然而，这场讨论也激发两派阵营的争议：怀疑者认为这是将气候政策偷渡进银行监管；而环保行动者则质疑卡尼过于倚赖市场机制，忽略了碳税与公共政策的关键角色。

虽然“碳泡沫”尚未正式爆破，但风险已无法忽视。倘若连央行总裁都开始预警气候转型风险，那么金融体系恐怕已无法再假装它不存在。