宇树IPO是人形机器人“里程碑事件”

宇树科技登陆科创板，成为人形机器人史上最重磅资本事件，同步宣告板块"稀缺性溢价"时代落幕。摩根大通警示：板块将进入1至6个月估值消化期，赢家逻辑已从主题炒作切换为商业化交付与制造纪律。出货量可信度、生产节奏、毛利率改善路径和多客户复制能力，将是决定下一轮相对收益的关键变量。

宇树科技（Unitree）登陆科创板，标志着人形机器人行业正式进入公开市场定价时代——这不仅是单一公司的上市事件，更是整个赛道估值逻辑的系统性重置。摩根大通认为，这一IPO将推动板块从"稀缺性溢价驱动的代理交易"转向基于纯正标的的公开市场价格发现，估值锚点将随之重新校准，资金将向可量化的商业化执行能力和规模化交付能力集中。

宇树IPO零售部分超额认购达5000-8000倍，发行价为人民币150.8元/股，对应市值约610亿元人民币；首个交易大涨超460%，市值攀升至3418亿元。与此同时，AgiBot正筹备赴港上市，目标估值约200亿美元（约1450亿元人民币），对应约35倍FY26预期P/S。这两笔估值均显著高于现有上市机器人OEM标的，将对优必选（UBTech）、埃斯顿等在位标的的稀缺溢价形成压制，并令市场定价更加精细化。

在策略层面，摩根大通预计板块将进入1-6个月的消化期：新发供给的增加与估值基准的重设，将驱动资金从"拥有唯一上市标的"的逻辑，转向奖励有实际出货记录、多客户复制能力与毛利率改善路径的公司。

IPO浪潮终结稀缺溢价，板块进入事件驱动定价阶段

宇树上市是板块性的估值重置，而非孤立的公司事件。

从IPO管道来看，宇树之后，AgiBot预计于6-12个月内完成香港上市；美国方面，Agility Robotics已通过与Churchill Capital Corp XI的SPAC交易完成合并（估值25亿美元），Figure AI则正在将产能扩建至每年1.2万台，目标于2027-2028年完成IPO。随着纯正标的陆续进入公开市场，现有代理标的的稀缺溢价将被系统性压缩。