大陆疯抢俄油远东ESPO对布兰特溢价创4个月新高

来源：倍可亲(backchina.com)

　　大陆炼油厂抢购，将俄罗斯远东指标原油ESPO创下超过4个月以来最高溢价。主要是复合性原因，荷莫兹海峡航运受阻、美国对伊朗(专题)实施海上封锁，加上炼油利润回升，让一週内可到岸的科兹米诺港（Kozmino）船货成为最抢手的现货。11月装船ESPO本週成交对ICE布兰特溢价已超过每桶10美元，较一週前约翻倍，向茶壶厂的报价甚至听到每桶12美元。

　　俄油对布兰特溢价创新高

　　ESPO在俄罗斯太平洋岸科兹米诺港装船，航程到大陆港口通常不到一週，这在中东航线不稳之际成为决定性优势。

　　大陆独立炼厂过去惯用的伊朗原油，受到美国封锁影响，外加大型炼厂惯买的波斯湾长约货也因战事明显低于正常水准，能准时到港的轻质低硫原油受限。

　　综合路透、彭博、标普全球、Argus、Kpler、Vortexa、《生意人报》（Kommersant）、加美财经、《经济日报》及华泰期货等报导与交易商说法。

　　市场人士指出，10月ESPO装船计画几乎在开盘后两三天内被订完，标普全球（S&PGlobal）稍早估计，10月约42船出口货裡，至少30船在8月中旬前已落到大陆买家手中。11月船货本週才开始交易，溢价就跳到两位数。

　　中石化大买茶壶厂被挤到边上

　　本轮买盘主力是中石化（Sinopac）。交易商估计，该公司已承诺承购10至15船10月ESPO，约合每日23万5千至35万3千桶。若加上萨哈林Sokol级原油、乌拉尔等其他俄油，10月总採购可能超过20船。

　　Vortexa追踪显示，中石化8月远东俄油进口，多为ESPO，亦含Sokol，已逾每日40万桶，约当其上半年平均加工量的9%。

　　地炼处境则相反，伊朗轻油本週市场传闻9月到货对布兰特溢价6美元，两週前还只有2美元，且几乎听不到成交，而伊朗油过去长期折价出售。一位地炼贸易主管说：「价钱对茶壶厂太高了，新单很难下。」市场观察也指出，地炼已开始另觅南美、加拿大货源。

　　不过炼油利润改善，让大型炼厂有本钱加价，市场数据显示，独立炼厂裂解价差一度来到每吨691元人民币，为三年高点。。

　　中东到岸成本飙高凸显俄油划算

　　华泰期货指出，中东至远东油轮运费已接近每桶20美元，再迭加10至15美元实货贴水，中东原油到大陆的到岸成本可突破每桶120美元，因此转向拉美、西非、加拿大，以及航程短、运费相对可控的远东俄油，这也解释了ESPO为何能从折价翻成高溢价，大陆炼油厂仍抢购。。

　　今年迄今，大陆吃下科兹米诺港ESPO约83%的货量，印度占比则从12%升至16%。俄罗斯《生意人报》（Kommersant）引述分析：印度炼厂传统上更偏好乌拉尔，加买ESPO是为了对冲中东船期延误，以及大陆5、6月进口一度放缓时出现的空档，同期科兹米诺港出口量年增约6%。

　　大陆仍是最大买家印度悄悄加码

　　全球能源与大宗商品市场分析公司Argus 8月下旬数据显示，科兹米诺港FOB约每桶77.57美元，10月到山东到岸约91.36美元，当週大陆港口ESPO对ICE布兰特12月合约溢价约2.5美元。本週11月船货溢价跳到10美元以上，显示9月初抢货又陡升一层。

　　2022年后，乌拉尔与ESPO输亚经常对布兰特折价8至20美元。中东风险升高时折价收窄，制裁收紧、地炼配额或毛利转弱时又拉开。2025年底ESPO还出现每桶7至8美元的年度折扣。

　　2026年伊朗战事打乱海湾出口后，价差反向。7月中旬相对布兰特仍有明显折价，8月10月船货转溢价，9月11月船货已听到7至12美元溢价。

　　溢价何时结束，取决于荷莫兹海峡与海湾货量何时回到正常，若伊朗或海湾供应恢复，或茶壶厂配额与利润再度走弱，ESPO仍可能迅速从溢价跌回平价甚至折价。

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