A股持续震荡、成交逼近地量 结构性切换指向何方?

A股持续震荡、成交逼近地量 结构性切换指向何方?

来源：倍可亲(backchina.com)

 　　周二A股市场延续震荡，成交额逼近年内地量水平。

　　截至9月15日收盘，上证综指跌0.54%，报3864.28点；深证成指跌0.72%，创业板指跌1.15%。不过，科创50指数逆势上涨1.55%，成为全天少数收红的宽基指数。

　　盘面分化的背后，量能信号值得关注。Wind数据显示，周二A股市场成交16252.51亿元，较前一交易日的16429.80亿元减少177.29亿元，已逼近4月7日创下的16235.81亿元年内地量。

　　指数缩量震荡意味着什么？

　　东吴基金认为，主要反映前期活跃板块的获利兑现和存量资金再平衡。指数走弱、成交缩量，说明当前风险偏好仍偏谨慎，但科创50逆势上涨1.55%，显示资金并未全面离场，而可能是在向产业趋势相对更明确、景气度更高的科技方向集中。

　　广发证券表示，此前引发科技板块调整的“AI降速论”出现明确反转，特朗普与英伟达CEO黄仁勋公开表态力挺AI产业发展，称AI风险是“骗局”、数据中心是“未来的石油”，缓解了市场对AI资本开支放缓的担忧，成为周二科创硬件方向反弹的核心催化之一。周二成交额较前一交易日继续缩量，市场观望情绪持续升温，存量博弈特征显著。

　　短期看，国泰基金分析指出，指数仍处缩量磨底阶段，需关注成交量能否回升、基本面与三季报验证、政策落地节奏及美联储决议等外部变量。在震荡偏弱格局下，结构性机会或仍是市场主要特征。

　　就半导体设备板块而言，国泰基金进一步称，在经历前期持续调整后，周二迎来明显反弹。隔夜费城半导体指数因“AI减速”叙事大跌，A股半导体设备板块却以国产扩产与订单兑现做独立定价，形成“外弱内强”的背离。主因有四：一是两存与先进逻辑扩产叠加全球晶圆厂设备支出预期上修，长鑫已上市、长存处问询阶段，国产设备及零部件需求获得支撑。随着晶圆厂建设推进，洁净室工程订单率先落地、后续将逐步传导至工艺设备的采购与搬入。二是订单与零部件紧缺涨价，测试设备方向获得存储领域大额订单，国产化正从验证迈向批量采购，零部件环节进入涨价商谈阶段。三是板块前期充分调整、订单依然饱满，资金在性价比区间内回补，赔率改善。四是定价逻辑更多锚定国内晶圆厂资本开支与国产化，独立性增强。

　　整体来看，广发证券称，市场处于美联储议息前的观望期，地量成交反映出资金的谨慎态度。短期来看，无论美联储9月是否加息，预期已较为充分定价，若靴子落地且后续政策指引未超预期，市场有望迎来利空出尽后的修复窗口。

　　美联储9月议息会议将于当地时间9月15日至16日召开，于北京时间9月17日（周四）凌晨公布利率决议。

　　展望后市，东吴基金指出，短期市场或仍处于震荡整固阶段，需关注成交额能否企稳。中期来看，产业趋势与业绩兑现或仍是核心，重点关注半导体、AI基础设施、国产算力等方向中盈利持续增长、估值相对匹配的优质公司。

　　鹏华基金混合资产投资部总经理汪坤则表示，经过近2个月的快速调整，市场趋向于风格平衡，筹码结构仍然是市场纠结的核心，但各行业的估值水平已逐渐回归，在人民币升值、经济增长有底的背景下，权益市场震荡向上的格局仍未改变，看好上游资源品、部分科技细分方向的投资机会。

　　平安基金基金经理王华指出，中长期看，AI产业的核心变量仍然是资本开支和商业化趋势。从全球权益市场来看，科技依然是核心增长方向，AI的大模型效率日新月异的高速迭代，应用场景从coding不断的尝试新的模态，短期叙事有波折和等待，但长期趋势仍然清晰可期。因此，当前科技逻辑并非发生根本变化，而是进入受到多重因素约束的阶段。

　　在科技之外，王华认为，防御方向主要集中于高股息资产以及贵金属板块，因此当前配置应重新回到科技与资源、高股息资产、贵金属板块相结合的思路，通过不同资产之间的组合降低单一方向波动。

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