下一次崩盘时一切都将暴跌！连伯克希尔·哈撒韦或价值型 ETF 也不例外

外来客 • 2026-08-13 02:23:46

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（原标题：Everything Will Crash in The Next Crash! Even BRK or Value ETFs）

📉 核心观点

全面下跌风险：下一次市场崩盘时，几乎所有资产类别（包括价值型 ETF）都会下跌，且跌幅可能超过大盘。
现金策略的适用性：持有现金等待崩盘并非坏主意，但需根据个人资金需求、通胀风险及流动性权衡。对于非巨头投资者而言，完全模仿伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的高现金持仓并不现实。
确定性优先：投资的关键在于以“确定性”达成目标，而非赌博。若无法承受 50% 的回撤，需调整投资策略或配置对冲工具。

📊 关键事实与论据

价值 ETF 的陷阱：Vanguard Value ETF 在 2007-2009 年间下跌了 56%，跌幅超过市场平均水平。由于 ETF 机制倾向于买入更昂贵的成分股（如市盈率高达 40 倍的沃尔玛和卡特彼勒），其实际表现偏离传统“价值”定义，风险更高。
伯克希尔·哈撒韦估值分析：
当前持有约 4000 亿美元现金，主要投资于美国国债，收益率约 3.7%。
过去 10 年回报率约为 6%。基于内在价值模型（假设 6% 增长、17 倍终端乘数），其内在价值约为 5000 亿美元，远低于当前 1.1 万亿美元的市场市值。
即使扣除现金并调整净利润（剔除约 150 亿美元的利息收入后，业务净利润约 300 亿美元），按历史市盈率 15 倍计算，合理估值约为 4500-7000 亿美元区间。当前价格已隐含了较高的预期，未来获得超额回报的可能性较低。
新兴市场风险：新兴市场指数在恐慌时期往往跌幅更深。只有当股息收益率达到两位数、自由现金流比率降至 5 倍时，才具备真正的投资价值；目前尚未达到该标准。

🛡️ 结论与建议

伯克希尔定位：当前价格对应的是未来约 5% 的预期回报，适合作为低风险配置的一部分，但不要期待高额增长。
对冲策略：提及通过购买标普 500 指数看跌期权（成本约为 5%/年）进行保护。若市场上涨 15%，扣除成本后仍可获得 10% 的无风险收益；若市场下跌，则提供巨大保护。
个人化决策：投资者应明确自身对回撤的容忍度（如能否承受 50% 亏损），并据此决定是持有现金、配置对冲工具还是接受高风险资产。