2024年六只买入并持有股票（附Patreon更新）
外来客 • 2026-08-13 05:44:27
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（原标题：6 Stocks for the Buy & Hold in 2024 (+Patreon Update)）
📊 投资组合表现与策略更新
- 长期业绩：自2013年8月开始投资以来（约11年），该组合大幅跑赢标普500指数和道琼斯世界指数。根据经纪商数据，超额收益分别为200%和300%；基于内部IRR计算，差距更大。年化复合增长率（CAGR）估计在16%至19%之间（已扣除费用和税费），同期标普500为11%，道琼斯世界为6.5%。
- 近期表现：尽管小盘股和微盘股过去一年表现不佳，且遭遇持仓股Kindred的内幕信息欺诈事件，组合仍实现正收益。回报率估计在17.4%至18.5%之间，优于标普500的15.2%和道琼斯世界的11.7%。
- 策略调整：鉴于当前管理效率较低（回报与历史相当但精力消耗约为过去的15倍），决定降低评估频率，改为每6个月进行一次重大组合调整。同时，Patreon将公开约一半的持仓情况。
🏢 六只推荐买入并持有的股票分析
以下公司均为当前持仓，预期持有期至少为未来6个月。分析基于四大参数：有机增长、投入资本回报率（ROIC）、商业质量及价格。
1. Carium (瑞典)
- 业务：为老年人提供硬件设备及响应中心服务的医疗保健提供商，市场领导者（瑞典和英国占销售额60%）。
- 基本面：非周期性，经常性收入，客户基础广泛。预计有机增长率为高单位数，ROIC约30%。商业质量评分4/5（“桶底漏洞”小，客户留存率高）。
- 估值：当前EV/EBIT为13.37，PE为16.8。调整后（加回无形资产摊销）EV/EBIT为10.9，PE为12.5，被认为价格低廉。
2. Zumiez (美国)
- 业务：滑板时尚零售商，拥有近600家门店（主要在美国）。
- 现状与挑战：受弱需求影响，目前处于扭亏为盈阶段，数字为负。商业质量评分因周期性竞争和缺乏必需品属性而降低。无债务且现金储备充足。
- 预期与估值：预计有机增长率为中单位数（含通胀）。若销售额回归9亿美元且营业利润率恢复至7%，当前EV/EBIT 6.6的估值将提供巨大上行空间（正常估值约为10倍）。
3. Wichen (波兰)
- 业务：行李箱、包袋及配饰制造商，创始人持股60%。
- 增长与质量：短期因2023年强劲的旅游反弹导致同比基数高而预期无增长；长期预计低双位数增长，ROIC约30%。商业质量评分3.5/5（自有品牌构成护城河，但面临Samsonite等激烈竞争及周期性风险）。
- 估值：PE 10，EV/EBIT 8.5。相比美国同类公司极具吸引力， earnings yield可观。
4. Convux (芬兰)
- 业务：二手车零售商，在芬兰市场份额10%，已扩展至瑞典和德国（目前亏损）。
- 风险与调整：商业质量评分2.5/5（护城河浅，难以差异化，周期性较强）。新CEO将战略从追求20% CAGR转向注重盈利能力，预计增长率降至中单位数，维持20% ROIC。
- 估值：基于3.5%营业利润率假设，当前EV/EBIT 8，PE 8.5，被认为过于便宜。实现该利润率仅需芬兰保持盈利且瑞典/德国停止亏损。
5. Olvi (芬兰)
- 业务：啤酒品牌所有者，市场领导者，业务非周期性且变化缓慢。商业质量评分4.5/5（品牌本地化优势）。
- 增长与风险：2018-2023年有机销量年增长4.5%，加上通胀预计未来年增长约6%。主要风险来自白俄罗斯部分的利润占比增加及潜在没收风险。
- 估值逻辑：若剔除白俄罗斯部分，仅芬兰和波罗的海地区按历史利润率（12%）计算，EV/EBIT为9.6。即使按当前8%利润率计算，该部分估值收益率也达15.3%，构成非对称性赌注（“赢了赚大钱，输了损失有限”）。
6. On The Beach Group (英国)
- 业务：在线海滩度假零售商，销售机票酒店套餐。
- 优势与劣势：几乎无资本需求，ROIC近乎无限，利润可直接分配。预计2024财年销售额约2亿英镑（自2019年以来CAGR 10%），未来预期增长放缓至6%左右。商业质量评分2/5（存在赢家通吃风险，难以长期抗衡Booking.com，且业务具有周期性）。
- 估值：基于未来12个月数据，EV/EBIT 9.7，PE 9.1，鉴于历史高增长表现，被认为价格偏低。
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