【MM Podcast】After Meeting EP. 204｜台股因 AI 震盪加大，房市因政

外来客 • 2026-08-16 02:11:10

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市場劇烈震盪：台股在6月22日創下歷史新高，但6月24日外資賣超達1774億創新高；費半指數單日大跌7.9%，隨後因美光財報利好，盤後股價漲近16%，帶動南韓股市漲近6%、日經漲超4%，台股反彈幅度相對較小。
美光財報亮點：營收達414億美元，年增率346%創上市以來新高；毛利率達84%，遠高於過去記憶體週期峰值；下季營收展望成長至500億美元。
供需結構緊繃：AI伺服器對HBM及高階記憶體需求膨脹，導致一般DRAM供應全面緊縮，合約價格飆漲；美光庫存天數維持在118天左右的低檔。
緩解時間點：新竹廠區等新產能預計2027年年中補上，外資預估記憶體供不應求狀況至少到2027年上半年才會從「非常吃緊」改善至「吃緊」。
戰略客戶協議：美光揭露2030年底以前累計保底收入1000億美元，主要貢獻來自佔比20%的大客戶，增強市場信心。
交易擁擠度風險：美銀調查顯示機構法人配置半導體比重從4月的24%跳升至6月的80%，科技7巨頭僅12%；過度擁擠易引發踩踏，是近期波動主因之一。

中國模型挑戰：智譜推出GLM5.2，性能趕上美國前沿模型（如Opus 4.8、GPT 5.5），但API定價僅為對方的15%-20%，且宣稱使用華為昇騰晶片訓練。
市場質疑點：
Token效率：GLM5.2完成任務需近8萬Token，高於GPT 5.5的5.3萬及Opus 4.7的6萬，時間成本較高。
多模態能力：GLM5.2偏純文字，缺乏直接處理圖片或螢幕操作能力，需依賴額外視覺模型，Agentic多模態能力落後。
資安與生態：開源模型存在較高資安風險，生態系建立較難，難以主導高附加價值市場。
市場反應差異：相比DeepSeek R1發布時引發半導體股大跌17%，GLM5.2發布後市場恐慌較小，顯示市場逐漸習慣開源模型僅取代部分功能，無法「One for All」取代所有競爭對手。
IPO估值壓力：Anthropic與OpenAI即將IPO，中國低成本模型可能影響其定價能力與估值，引發對科技巨頭資本支出回報率的質疑。