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富衛集團會是一隻潛力股嗎? 深度分析富衛集團2025年中期業績! #富衛集團 #FWD #1828

外来客 • 2026-08-19 01:00:25

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📊 核心观点

  • 富卫集团2025年上半年业绩表现强劲，营运利润增速在上市保险公司中领先。
  • 新业务价值增长主要依赖“以量补价”策略，利润率有所下滑。
  • 合约服务边际（CSM）水池水位上升，为未来利润释放提供保障。
  • 估值处于合理区间，具备增长潜力。

📈 关键事实与论据

  • 盈利表现：
  • 保险服务业绩3.58亿美元，同比增长57.7%。
  • 净投资业绩0.39亿美元，同比下降80%。
  • 股东应占利润1000万美元，去年同期亏损5400万美元，主要得益于一般及其他开支减少5600万元。
  • 股东应占税后营运利润2.14亿美元，同比增长28.9%；每股税后营运利润18.15美元，增长28.7%。
  • 同业对比：
  • 每股税后营运利润增速：富卫28.7% > 友邦12% > 中国泰保7.1% > 中国平安4.5%。
  • 地区贡献：
  • 香港及澳门：营运利润1.25亿美元（+28%），占比37.1%；新业务价值2.67亿美元（+91%），占比52.8%。
  • 泰国及柬埔寨：营运利润0.81亿美元（+26%），占比24%；新业务价值1.37亿美元（-9%）。
  • 日本：营运利润0.93亿美元（-13%），占比27.6%；新业务价值0.44亿美元（-10%）。
  • 新兴市场：营运利润0.38亿美元（+191%），占比11.3%；新业务价值0.58亿美元（-9%）。
  • 新业务与CSM：
  • 年化新保费总额12.46亿美元，增长25%。
  • 整体新业务价值5.06亿美元，增长25%；利润率40.6%，下降5.5%。
  • 新增合约服务边际7.94亿美元（+34%），摊销3.36亿美元（+15.5%）。
  • 截至6月底，CSM总余额59.96亿美元，较年初增长15.9%。

💰 估值与结论

  • 估值指标：
  • 现价44.04港元。
  • 基于上半年盈利年化的预测市盈率约15.6倍。
  • 市账率约1倍多。
  • 结论：
  • 除日本受一次性因素影响外，其他地区营运利润表现良好。
  • CSM进水量远超出水量，优于许多中资寿险公司。
  • 综合增长潜力与估值水平，该股票值得持续关注。

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