阿波罗全球管理公司托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）：科技板块外无证据显示AI提升利润率 |
外来客 • 2026-09-22 11:28:54
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（原标题：Apollo's Torsten Sløk: There's no evidence AI is lifting margins outside tech | Sozzi Unleashed）
💡 核心观点
- AI技术虽带来生产力潜力，但尚未在科技板块外体现为利润率提升，市场正等待营收、EBITDA及利润率的实质性增长数据。
- AI对就业的影响呈现双重性：一方面可能替代部分岗位，另一方面通过激发新企业创建和动态经济效应创造更多就业机会，整体倾向于改善而非单纯削减就业。
- 当前美国劳动力市场依然强劲，非农业就业人数增加且失业救济申请保持低位，年轻群体失业率在过去12个月呈下降趋势。
- 宏观经济面临通胀压力与增长动力的博弈，AI是主要驱动力，但高企的能源价格和利率正在抵消部分利好，经济前景偏向增长但仍存在放缓风险。
📊 关键事实/论据
- 利润率现状：标普493指数显示，除科技行业外，目前无证据表明AI提升了整体利润边际。
- 就业数据：美国每周新创企业数量处于历史最高水平；上月非农业就业人数强劲增长；20至24岁人群失业率在过去一年持续下降。
- 生活成本压力：教育、医疗、住房和能源价格显著上涨。30年期抵押贷款利率从疫情期间的2.7%升至目前的7%，大幅增加了首次购房者的负担。
- 能源风险：原油、柴油及航空燃料库存正在消耗，若油价从约100美元/桶跳涨至120-150美元区间，将对宏观经济构成严重冲击。
⚖️ 结论与分歧
- 共识：投资者需密切关注月度及周度数据以判断AI的实际回报周期；劳动力市场目前并未出现因AI导致的显著衰退迹象。
- 分歧/风险点：关于AI是“奇迹药物”还是导致大规模失业的担忧，Torsten Sløk认为动态经济中新企业的创造将压倒劳动替代效应；但高利率和高房价组合预计将使房地产市场在未来6至12个月内保持低迷。
- 宏观展望：尽管AI带来生产力红利，但能源价格波动和利率敏感型行业（如汽车、住房）的拖累作用正在显现，尤其是进入2027年时经济放缓的风险有所增加。
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