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✨【投资TALK君1499期】美债恐慌升级！贝森特喊话美联储！标普Q3 EPS近30%！✨20260

外来客 • 2026-09-28 11:48:18

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📉 债券市场恐慌与股市背离

  • 利率敏感板块下跌：过去一周美元指数上涨0.7%，两年期美债收益率上升11个基点，十年期上升16个基点。受此影响，银行板块下跌2.3%，公用事业板块下跌3.9%（其中XLU单日跌幅近4%），保险板块下跌3.2%。
  • 指数逆势反弹：尽管利率敏感板块大幅下挫，标普500指数仍上涨1.2%，纳指上涨1.1%。主要驱动力来自芯片板块上涨7.4%及大科技股的强劲表现（如Meta、微软），抵消了其他板块的跌幅。
  • 波动率指标背离：债券市场波动率指标MOVE Index在上周四升至105，接近今年3月的高点115；而股市波动率VIX仅维持在15左右。通常两者呈正相关，此次背离是因为半导体和大科技股情绪修复，抵消了利率上升带来的整体市场恐慌。

🏛️ 美联储政策预期与通胀数据

  • 加息概率定价：债券市场目前定价10月28日美联储会议继续加息25个基点的概率约为66%-70%。
  • 核心CPI与PCE背离：贝森特（Bessent）指出核心CPI同比增速降至2.45%，显示通胀温和；但美联储更看重的核心PCE同比增速仍高达3.34%且呈反弹趋势。两者背离主要源于计算方法差异：CPI侧重房租等个人支出，而PCE包含投资组合管理（受美股上涨影响）及机构视角的医疗花费。
  • 政策倾向判断：鉴于10月28日加息后紧接着是11月2日的中期选举，政治敏感性较高，且核心CPI数据向好，倾向于认为美联储在10月不会加息，市场当前的加息预期过于悲观。

📊 宏观数据前瞻与财报季展望

  • 关键经济数据：本周二将公布JOLTS职位空缺数据（市场预期约720万）；本周五发布9月非农就业数据（市场预期失业率4.1%，新增就业9万人）。若数据温和，可能降低市场对加息的悲观预期。
  • Q3财报预期：市场预计标普500第三季度EPS增速为29.1%，全年增速预期从年初的15%大幅上调至32%。第四季度预期增速回落至26.8%，2027年预期再次回归至15.4%左右，显示市场对高增长可持续性的怀疑。
  • 估值水平：当前标普500远期市盈率约为19倍，低于5年平均线，接近10年平均线。市场目前对明年增长的定价较为保守，类似对待存储芯片板块的态度，认为当前的高EPS增速不可持续。

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