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美光财报，就这？AI行情2.0来了！通胀出现转机？

外来客 • 2026-09-30 19:59:44

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📊 美光财报与市场反应

  • 业绩数据：26财年第四季度总收入542.3亿美元（超预期6.2%），下季度指引615亿美元；调整每股收益33.42美元，下季度指引38.15美元。
  • 毛利率与资本支出：本季度整体毛利率为87%，下季度指引小幅下调至86.25%，管理层预计Q1为新财年低点后回升。本季度资本支出107.7亿美元，下季度提高至115亿美元，2027财年上半年合计约250亿美元。
  • 供需与协议：长期供货协议从16单增至26单，预计覆盖截至2030年超过35%的营收；管理层认为2027年和2028年的DRAM/NAND供应将比2026年更紧张。
  • 回购预期：管理层未给出明确回购金额，仅表示未来规模会更高，并计划将100%的额外现金返还给股东，预计2027年一季度现金水平回到“舒服”区间。

🤖 AI资本开支与估值逻辑

  • 资本支出预测：高盛指出五大云厂商今年AI资本开支预计达8000亿美元，明年增至1.1万亿至1.2万亿美元，增速将从接近100%逐步放缓。
  • 收入支撑门槛：覆盖设备折旧需每年3000亿美元AI收入；若追求10%-20%投资回报率，需4000亿至5000多亿美元收入。应用公司维持30%营业利润率则需约1万亿美元年收入。
  • 估值现状：AI基础设施股票远期市盈率中位数从32倍降至22倍；存储股市盈率仅4倍左右，约为过去15年均值的一半，市场对其高利润持续性持谨慎态度。

📉 通胀数据与美债走势

  • PCE数据表现：8月整体PCE环比上涨0.3%，同比上涨3.4%（低于预期的3.7%）；核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.0%。能源仍是主要推手，汽油价格环比上涨4.4%。
  • 消费与储蓄：个人支出环比增长0.9%，实际可支配收入未增长，储蓄率从4.6%降至4.1%的三年低点，家庭财务缓冲减少。
  • 利率预期变化：纽约联储主席Williams表示暂无需急着再加息；市场将下次加息预期从10月推迟至12年，但年内仍预计可能再加息一次。长端收益率受政府发债及消费支撑压力未完全解除。

📰 科技行业动态

  • SpaceX AI：考虑整合Grok和X订阅，推出四档方案，最高每月100美元，新增8美元轻量版。
  • Doordash：推出苹果iMessage中的AI点餐助手，并与Meta洽谈接入其AI助手Muse。
  • 监管与产品：FTC正审查OpenAI、Anthropic等公司的产品安全；谷歌即将发布Gemini 4但内部对其编程能力存疑；苹果计划10月13日发布配备6英寸屏幕的智能家居中枢。

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