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英伟达做空者说了什么｜明镜追击（20261111）

外来客 • 2026-11-12 17:26:41

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🎯 核心观点

  • 做空机构 Copper Research 于2026年5月发布报告，指控英伟达通过东南亚中间商维持高额中国营收，并质疑黄仁勋与相关高管关系过近。
  • 该报告最初被市场忽视，但在后续媒体披露“婚外情”及“间谍疑云”后，被视为最早敲响治理与合规警钟的预警。
  • 做空者并未主张英伟达股价归零或创始人入狱，其核心逻辑在于揭示财务数据与公开声明之间的偏差。

📊 关键事实/论据

  • 营收指控：Copper Research 估算英伟达2026财年计算营收中仍有20%以上源自中国需求，主要通过转运及东南亚中间商完成，反驳了官方“中国业务归零”的说法。
  • 资金流向：报告指出新加坡公司 MegaSpeed 疑似被阿里巴巴通过空壳结构注资，其资产负债表从3300万美元激增至约30亿美元，并在一年内买入29亿美元的英伟达服务器。
  • 关联证据：指控依据包括黄仁勋与 MegaSpeed 高管 Alice Huang 在2024年6月同场出现及2025年5月在台湾共同用餐的记录。
  • 市场反应：报告发布当日英伟达股价创历史新高，至11月10日累计跌幅约25%，市值蒸发超1万亿美元。

⚖️ 结论与风险

  • 做空者拉马尔科面临 Technoglass 提起的诽谤诉讼（案号25CV7450），且其关于另外6家东南亚公司的口头表态尚未有正式报告支撑。
  • 中文圈流传的“做空者转多”说法系误读，其原意仅排除极端结局，并未透露是否平仓或具体获利金额。
  • 英伟达对20%中国营收指控未作正面回应，11月17日财报中的中国区营收口径将是验证该指控的关键数据点。

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