被外界称为“妖股”的汉能薄膜5月20日经历了惊心动魄的一幕：20分钟暴跌47%至每股3.91港元(1港元约合0.1290美元)后停牌，有人形容为“跳崖式下坠”。这要命的20分钟，汉能薄膜董事局主席李河君的身家从2,486多亿港元跌至1,319.34亿港元。究竟发生了什么？最近几个月，媒体一直在密切关注这家在香港上市的太阳能企业。
汉能大了雾霾就少了？可如今的汉能却被阴霾笼罩
上述股价是该公司股票自2月3日以来的最低水平。关于这次停牌，该公司尚未公布任何原因。在此轮暴跌之前，汉能薄膜股价自去年8月以来曾暴涨4.8倍。
尾盘暴涨至今仍是一个迷
在过去两年里，香港股市几乎每个交易日的下午3点50分，成了汉能薄膜发电财富暴涨的黄金时刻。《金融时报》称，其分析了过去两年汉能薄膜发电股票在香港交易所的所有交易----单笔交易次数超过80万次，结果显示，从2013年初到2015年2月份，这只股票总在尾盘时分出现飙升，时间大约在收盘前10分钟。
为了分析这只直到2014年还鲜为人知的太阳能小盘股股价飙升的原因，英国《金融时报》声称其梳理了香港最大上市公司的1.4亿次单笔交易。而从这些数据中，完全看不出为什么汉能薄膜发电的股票会急涨。但一些分析师们在仔细分析了调查结果以及原始数据后，提出了三种可能的情形：某个不知名的交易员在操纵市场；一个“算法交易程序”（algorithmic trading programme）在作怪；或者这只是随机现象。
报道称，汉能薄膜发电是一只成交量不大的股票，没有多少机构投资者持有该股。因此要想设计一个能够持续赚钱的算法交易程序是非常困难的。专家也表示，这种尾盘暴涨模式不太可能是随机现象。
美国波士顿东北大学（Northeastern University）金融学教授拉杰什·阿加沃尔（Rajesh Aggarwal）是证券市场操纵方面的专家，认为存在操纵的可能性：“这只股票过去两年的走势显示出系统性操纵的特点。这种收盘前10分钟大涨的模式是极不可能随机出现的。”墨尔本大学金融学教授卡萝尔·卡默顿-福德曾撰写多篇关于股价操纵决定因素的学术研究文章，也很了解港交所。她认为汉能薄膜发电股票的交易模式是异常现象，并指出，对任何一个股票交易所而言，收盘前交易都应该是监管机构关注的一个重要参照点：“通常来说，官方收盘价对市场是最重要的官方参考价。比如说，收盘价通常被用来计算共同基金资产净值，清算衍生品合约，设定股票发行价，或者银行接受股票作为抵押品的贷款合约的定价。”
“所以，人们有很强的动机寻求影响或操纵收盘价，因为这会影响股市之外的其他交易。”她说。“如果某家公司的公众持股量很有限，也意味着其股票交易量很低，有大量经验证据表明，这样的股票更容易被操纵。”
关注汉能以及整个太阳能行业的分析人士对这只股票的涨势感到困惑。汉能薄膜发电曾将股价上涨的部分归因于中国内地投资者的兴趣----他们可以通过新开通的“沪港通”投资港股。汉能薄膜发电是受益于“沪港通”的最引人瞩目的公司之一。
对于过去几个月汉能薄膜发电股价的飙涨，汉能集团曾公开表示：“作为汉能薄膜发电的股东，我集团没有进行任何所谓“托市”或者拉高股价操作。”
股价跳崖继续上演悬疑剧
与之前的暴涨一样，此轮股价“腰斩”亦是疑云重重，市场传闻四起，有人称是外资斩仓，也有人猜测遭到香港证监会监管调查，还有分析认为可能是金融机构抛售汉能质押股票引发连锁反应。对此，截至记者发稿时，汉能未有公开回应。
不过，有汉能内部人士对《经济参考报》记者否认了上述猜测，并表示不应过度解读股价变动。上述人士表示，汉能目前基本面良好，未来有发展前景。就在当日，汉能薄膜发电集团还正式发布了便携、移动、专业三大系列共12款薄膜发电充电新品。
盘面数据显示，5月20日当天，以每股7.35港元开盘后，汉能薄膜发电股价表现平静，一直到10时15分左右开始上演暴跌，短短1分钟就已跌至6.92港元，截至停牌，股价已跌至3.91港元，当日跌幅达到46.95%，总市值则由前一交易日收盘的3,073亿港元缩水至1,631亿港元，一日蒸发1,442亿港元。交易数据还显示，当天上午总成交量为1.75亿股，成交额为10.51亿港元，盘中最低价为3.88港元。其中，大单卖出的股数为4,105.6万股，占成交股数的23%，涉及资金2.89亿港元，占成交金额的27.5%。多位市场人士指出，上述数据显示有多家机构参与了当天上午的抛售。
有分析师认为，汉能股价大跌或是外资斩仓，当天的卖盘主要来自中信证券，沽出的金额达2,098.2万元(1人民币元约合0.1612美元)，其他主要沽家还包括UBS、高盛及招商，涉及的沽出金额分别为1,985.5万元、1,901.8万元及1,673.5万元。有业内人士表示，汉能此前通过海通等券商机构，以上市公司股票做质押获得银行等金融机构贷款，但有部分贷款出现逾期未还的情况，在沟通未有进展的情况下，部分机构当天早上开盘后抛售汉能股票，导致股价下跌，引发其他机构跟进，发生了踩踏事件。
2013年汉能薄膜发电（彼时名为“汉能太阳能”）就曾被质疑缺钱，股价连续四个交易日大幅下跌近34%，此后汉能公告披露，李河君将合计持有的174.94亿股中的51亿股股份抵押给了四家金融机构，获得5.2亿港元的贷款额度。之后2014年1月8日，汉能高调宣布与中国民生银行及亚洲金融合作联盟签署200亿元的授信协议。锦州银行总行又给予汉能集团80亿授信，汉能以上市公司股权为质押在锦州银行获得多笔大额贷款。对于上述贷款逾期说法，银行尚未有公开回应。
据港交所披露，李河君所持有汉能薄膜发电80.89%的股份，以其19日收盘价7.37港元来计算，他的身价为2,486.84亿港元。而20日大跌后，该数字瞬间缩水到1,319.34亿港元。按此前《新财富》榜单来看，排名已低于马云、王健林。
而这一切暴涨暴跌疑云背后是汉能商业模式备受质疑。有媒体称，汉能薄膜发电整个应收账款中跟公司有关的数额达到了60.9亿，占了所有应收账款的97.6%。而其超千亿资金来源和去向也成谜，从未公布过融资具体情况，旗下九大太阳能制造基地目前处于暂倒或延迟状态。
对此，汉能方面称，除南京基地由于调整建设计划外，其他基地全部已投入及满负荷生产。今年春节期间全部基地更没有停工，员工均加班增大生产。“我们的基本面是没有问题的，薄膜发电技术达到国际领先水平，一些CIGS柔性薄膜太阳能电池制造基地已经开始生产，我们在民用市场方面的开拓也在不断推进。”上述汉能内部人士介绍说。
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