疲软的经济让中国政府很着急, 进入6月以来，中国政府已连续召开三次国务院常务会议，将稳增长放在经济工作的首位。随着接下来债券市场的完善建立，地方融资渠道将得以开启，中央和地方投资将成为下半年刺激经济的重要手段。可以预料的是，倘若此举出台，中国经济将再度迎来高通胀时代。毕竟，无效支出的后果就是错配经济资源，触发经济要素价格上涨，这既是规律，更是现实。
改革开放30多年来，中国经济始终和政府投资叫上了劲。尤其在经济下行周期，社会上下更将其视为最后的救命稻草。由于地方政府贯彻执行“不给力”，导致中央重点投资项目屡屡受阻，中国总理李克强对此曾大发脾气。今年6月以来，中国政府总共组织召开三次国务院常务会议，后两次的重点均放在稳增长上面。
在6月17日的会议上，中国政府再次强化投资对稳增长的“关键性作用”。具体措施包括，增加安排中央投资，重点投向农村电网升级改造、粮食仓储设施、城镇污水处理设施、城区老工业区和独立工矿区改造搬迁等；加快推进已确定的水利、中西部铁路等7类重大工程包建设，积极筹划新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通4类新的工程包；引导金融机构建立快速通道，加快重大工程、PPP项目等贷款审批。
对此，摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊认为，受海外需求疲软等因素影响，中国出口年内很难有趋势性好转，因此，稳增长只能依靠投资和消费来拉动，但就短期内见效快而言，继续加大基础设施建设的力度是有效有段。
中国国际经济交流中心研究部副部长王军也称，本次被重点点兵的传统投资领域，大多是中国长期忽视或存在欠账的项目类型，而实际上，它们却也是下一个阶段能够产生效益的有效投资。他建议。对于这些投资回收期更长的领域，中央财政日贴息、PPP等当时引导强度应该更大，赤字倾斜度应更明显。
在经济放缓的大背景下, 中央政府可谓千方百计出台各种举措，试图将经济增速保持在合理区间。因为，当前不可回避的问题是，随着中国经济的持续下滑，市场已经形成看空预期，包括国际游资在内的各种资本，正在通过各种渠道外流，这让中国政府苦不堪言。倘若经济增速继续放缓，很可能让中国经济和人民币汇率进一步承压，这是中国政府最不想看到的结果。
问题是，当前中国房地产繁荣时代已成历史，各级地方陷入财政困境，根本无力支撑投资建设。数据显示，今年5月，中国一般公共预算收入1,4355亿元，同比仅增长5%，5月全国一般公共预算支出1,3124亿元，同比增长2.6%，增速较上月创下的33.2%的近三年高点急速回落。
之前在文章中强调过，长期以来，中国很多重大投资项目，除了中央财政拨款外，其中很大一部分需要地方配套资金支持，即，中央和地方需要通过“合资共筹”的方式进行投资建设。由于土地收入的大幅下滑，中国各级地方财政收支空间紧缩，巧妇难为无米之炊，即使中央政府加大财政投入力度，没有地方政府财政资金的配合，很多重大工程项目也将无法具体落实，重新被束之高阁。
近期以来，中国政府针对A股市场实行有限度的压制，同时，通过官方舆论宣传债券市场对经济发展的重要作用。从本质来说，就是试图将社会资本吸引到债券市场，为接下来地方债券提供融资支持。另外，疏通货币传导机制也是此次考虑的重点。因为，在A股逆市繁荣的背景下，即使央行释放再多的流动性，其中很大一部分也会被A股市场所“挟持”，对地方投资造成某种不利影响。
可以预计，大力发展债券市场、重新开启地方融资渠道（配合央行降准降息），中央财政大规模定向投资刺激经济，将成为今年下半年“稳经济”的重点。但随之而来的问题是，很可能将由此引发国内通胀和汇率的进一步贬值。
众所周知，中国当前已经告别廉价劳动力时代，作为底层民工尤其蓝领工人，已经成为相对稀缺的“物种”，当各级政府重新开启投资之时，将加大对这一劳动群体的需求，形成工资价格的上涨。目前这一群体已经拥有很高的议价能力，在参与基础建设与自由择业（例如开淘宝和转向服务业）之间，关键看哪方出价更具诱惑力。另外，中国政府此举会对民营企业（尤其制造业）产生挤出效应，届时高额的工资会导致对众多民企构成重压，进一步促发实体经济全面萧条。
经济低效率的后果就是触发通胀, 任何一个国家，当大部分经济资源被用到无效率的投资上面时，其他领域就会由于缺乏资源陷入停滞，长此以往，将缩减供给，形成社会物价的整体上升。在中国，政府投资和国有企业占据了太多的经济资源，庞大的无效支出已经严重影响了经济发展的可持续性。并且，从规律层面看，任何政府固定资产投资均会呈现效益递减，最后需要更大规模信用扩张来支撑。
目前，中国经济已经步入高通胀时代，无论社会物价水平还是货币购买力，均成为政府和社会极力避讳的话题。货币是经济运转的血液，稳定的货币是支撑社会信心稳定的关键，倘若一国货币随着无效投资不断贬值，无论对企业投资还是个人心理预期，将形成重大不利影响。我们不希望，随着中国基建工程的开启，将国内民众重新置身于高通胀时代。毕竟，中国经济已经疲软无力，再也折腾不起。
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