1月24日，央行提高1年期MLF利率10BP至3.1%，6个月MLF利率上调10BP至2.95%，具体点评如下：1、这是2014年以来央行首次上调某一利率水平，具有重大的指示意义：央行的货币政策从宽松周期到收紧周期、从隐性逐渐走向显性。
央行货币政策变化始于2016年8月末，央行开始提高货币市场的利率中枢和波动性，但是央行没有明确提高任何一个政策利率（包括存贷款基准利率、公开市场操作利率、MLF利率、SLF利率等），体现为在货币市场隐性加息。
2、这是一次迟来的货币市场加息，最佳的上调时间窗口是2016年11-12月。
回顾2013年下半年的央行公开市场操作，央行先是逐步提高货币市场的利率中枢和波动性，然后逐渐提高央行公开市场操作利率（7天、14天逆回购利率），体现为货币市场利率提高的同时，央行“随行就市”提高公开市场操作利率。但2016年央行在提高货币市场利率和波动性的同时，并未直接上调公开市场操作利率，可能与2016年12月“债市黑暗时代有关”，即央行不敢在债市崩盘式下跌时雪上加霜，此次货币市场加息选在债市平稳之后，符合“稳字当头”的政策意图。
3、从深层次原因来看，此次央行MLF利率上调与之前的提高货币市场利率和中枢一脉相承，绝不能看做是孤立事件，其根源在于2015年8月之后央行将货币市场利率维持在了过低的水平（与2015年下半年-2016年一季度股灾有直接关系），这导致了房地产和债券市场的过度加杠杆，央行需要在适当的实际修复货币市场利率，一方面要提高中枢水平，另一方面要放大波动性，此次提高MLF利率是对货币政策操作转向的确认。
4、我们一直强调，从央行的政策意图的连贯性来看，央行提高公开市场操作利率是顺理成章之事，市场应避免以下几种侥幸心态：一是避免认为MLF利率上调是孤立事件，央行不会上调公开市场操作利率；二是避免认为MLF利率上调只是对冲MLF放量，需要知道央行货币政策操作已经由数量型转为价格型，价格信号的指示意义远超数量信号；三是避免认为MLF利率上调对债市影响不大，因为央行没有没有上调公开市场操作利率，这种说法实属掩耳盗铃，无视央行从2016年8月以来的逐步收紧。
5、对于未来公开市场操作利率，我们认为央行大概率会上调，符合“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”的路径，即逐渐从隐性收紧到显性收紧，这将对债券市场造成长期的压力，符合我们2016年10月提出的“债市黑暗时代”，以及2016年12月提出的“切莫将震荡市当做新一轮牛市起点”的判断，仍然维持对2017年债市看空的观点不变。
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