春节因素将推升1月CPI

1） 春节因素将导致1月CPI同比明显回升，翘尾因素会导致PPI同比继续明显走强；

2） 受春节期间流动性脉冲式需求的影响，货币M1增速或暂时大幅回落，M2增速或回升；

3） 基数因素或推动进、出口增速明显回升。

4） 短期内需求还有支撑，工业增速或维持平稳。

春节因素将导致1月CPI同比明显回升春节因素会对很多经济数据产生扰动，特别是春节错位会导致CPI通胀明显波动。2017年春节是1月28日，2016年春节在2月8日，而且春节前1-2周是价格上涨最明显的阶段，春节后价格则下滑。考虑到春节错位的影响，再参考近期食品价格等高频数据，预计1月CPI同比可能升到2.8%，2月则可能大幅下滑至1.7%。PPI方面，工业品高频数据指向1月PPI环比或放缓，但翘尾因素会导致PPI同比继续明显走强。

货币M1增速或暂时大幅回落春节前流动性有较强的脉冲式需求，主要是企业发年终奖、居民取现等，央行会相应投放流动性对冲，也就表现为春节期间M2货币总量会多一些，而M1中的企业活期存款转化为M2中的居民储蓄。而1月底是正月初四，也就意味着1月的货币M1增速或暂时明显回落，M2增速或回升。

基数因素或推动进出口增速回升去年年初进、出口基数都很低，这将推动1月进、出口同比出现明显回升。同时，前几个月发达国家需求的阶段性改善或延续，同样会支撑出口增速的回升；而且，跟中国出口类似的韩国在1月份出口明显回升，也指向中国出口同比改善。