一边是股指期货松绑，另一边再融资勒紧。本周最后一个交易日的两大重磅政策落地，A古市场可谓迎来大变天。
作为股市的两台“抽血机”——再融资和IPO，博览研究员偏向于认为收紧再融资，实际上是为了给另一台“抽血机”IPO的提速让路。而其背后的政策意图，还是四个字——稳中求进。既要稳住抽水总量（稳），又要尽可能的把水引向实体。
一、再融资新规问世：20%，18个月，不准财务性投资
证监会新闻发言人邓舸在刚刚结束的周五（2月17日）例会上明确表示，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，规范了上市公司再融资。
新规明确了以下几个问题：
1、再融资规模：
上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%。
2、再融资频率：
上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。
3、募资投向：
上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
以上新规定与之前业界流传的一份某投行人士与证监会沟通记录要点基本吻合。
2016年股市波澜不惊，但融资总量却创下了历史新高，为上市公司筹集了大约1.6万亿的资金，但只有大约10%是IPO（首次公开发行），90%的钱给了已经上市的企业。换句话说，证监会门口等着领取“第一次股市红利”的企业已经望眼欲穿，等得花儿都谢了；但宝贵的门票90%给了“第二次、第三次领取股市红利的人”。这当然不太公平。
数据显示，2016 年以定向增发为代表的再融资依然火爆。
2016年全年，按照网上发行日期计算，A股市场共计进行了248宗IPO，募资总金额仅为1633.56亿元。再融资方面，按照发行日期计算，2016年A股市场共实施增发737起，均为定向增发，实际募集资金15245.30亿元。2016年增发实际募集资金数已经是IPO实际募集资金数的10倍多。
监管层之所以规范再融资是因为许多上市公司融资之后没有干实事儿，跑去买理财、炒股票。这种行为完全不符合监管层希望股市为实体经济“输血”的初衷。
据统计，自2016年以来，共有890家上市购买了理财产品，几乎占据了A股上市公司的近1/3，涉及资金1.07万亿。根据上市公司的公告，1.07万亿的理财资金中，除了自有资金之外，来源于募集资金的比例达到56.6%，占比超过一半。
一方面是新股发行常态化，一方面是再融资收紧，这就是2017年A股市场融资的施政方向。
其实，我们已经感受到了证监会对“再融资”审核趋严。
今年1月16日至20日，证监会发行监管部共发出12家再融资申请的反馈意见。意见显示，监管部门对于企业再融资募集资金的必要性、募集资金的具体投向以及母子基金的规模是否合理等保持了高度关注。
而据一接近监管层的人士透露，今年监管层可能会将再融资的规模控制在2016年规模的一半左右。
按2016年第四季度的IPO核准节奏，2017年IPO企业数量与募资金额有可能超过2016年。预计2017年A股全年IPO融资额或接近2500亿元。据此，我们可以估算出，2017年A股市场整体融资规模有望比2016年减少7000亿元。这或是今年A股为数不多的“大利好”.
二、政策落地：“解冻”股指期货的关键一环
正如市场预期之中的，股指期货真的松绑了！16日，中金所宣布，调整股指期货交易安排，促进资本市场功能发挥。
此次中金所针对之前限制的三个维度，同时采取三个措施启动了股指期货松绑：
一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；
二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；
三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。
上述三大措施一言以蔽之，就是放宽限制、降低交易费用。
博览研究员注意到，在期指松绑消息出台之前，中金所党委2月14日召开会议表示，要反思总结股市异常波动教训，坚守不发生系统性风险底线，将防范风险作为2017年工作的重中之重，强化底线思维，高度关注债券市场风险因素，做好化解风险的应对预案。
既然中金所把防风险看得如此之重，为何还要松绑股指期货？高层一直在强调维稳、防风险，很显然，中金所敢放松股指期货（可以理解为又能以更低的成本做空A股了），说明监管层对市场的稳定有信心！不然放松之后出问题咋整？对股市而言，如今监管层敢在3229点的位置松绑股指期货，说明当前点位比较“稳定”。这并不是说不会跌，而是郭嘉队有能力“控场”，维持股市稳定！
此外，此次股指期货逐步松绑，对于日内开仓交易量和保证金方面并没有显著改善，为市场带来的增量资金或许非常有限。
在这种渐进调整下，平仓手续费仍是此前的6倍多，单日开仓交易量为此前600分之一，股指期货为股票市场带来的流动性不会太多，股指期货成交量或小幅提升，难以出现大幅增加的状况。采用套保手段的中性或者阿尔法交易策略，也仍然受制于高手续费和高保证金比例，不会马上入市。只有股指期货完全松绑，此前市场分析人士预计的2000亿~3000亿增量资金才有可能实现。
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