上周美日欧股市大幅上涨，韩国、印度、香港等新兴市场也普遍上涨，黄金石油下跌，金属价格反弹，国内股债继续下跌。
中美经济、股市巨大反差！
目前中国和美国都公布了1季度经济数据，如果直接看GDP增速，中国1季度GDP同比增速高达6.9%，是过去1年半的最高点。而美国1季度GDP环比增速仅为0.7%，同比增速也只有1.9%，均比去年4季度下降。但从市场表现来看，今年以来的美股涨幅依然远高于A股，美股已经创出历史新高，而中国股市依然只位于历史峰值的半山腰，和A股比较像的是日本股市，目前的日经指数也只有30年以前历史峰值的一半。
是因为A股盈利不够好吗？
受益于经济短期反弹，中国1季度工业企业利润增速高达28%，A股上市公司1季报业绩增速接近20%。那么市场在担心什么呢？回顾过去的5年，中国经济也不是没有过短期反弹，比如说13年1季度的工业企业利润增速也达到过17%，但是到了14年盈利增速又出现了显著下滑，而过去5年的工业企业盈利增速平均只有4.8%，这说明市场在担心企业盈利回升的持续性。
毕竟1季度的企业盈利改善很大程度上归功于煤炭、钢铁等周期性行业，但是4月份制造业PMI指数的回落，以及4月商品价格的大幅下跌，其实都预示着周期性行业的盈利增速又出现了下行拐点。
如何提高企业的盈利？
在2011年以前，中国的企业盈利增速非常好，从06到11年的工业企业利润年均增速高达23%，对应的2011年以前中国GDP年均增速都在10%以上。从宏观上看，11年以前中国处于人口红利期，房地产大周期向上，推动工业化和城市化，因此需求向好拉动企业盈利向好。但是从2011年开始，由于人口红利的结束，房地产大周期向下，因此需求低迷使得企业盈利持续向下。这其实说明中国经济靠需求扩张已经走不通了，必须在改善供给上下功夫。
过去的一年，我们也有过轰轰烈烈的供给侧改革，问题是，我们经济和企业利润的回升有多少归功于供给侧改革，有多少还是归功于货币刺激？
离不开的货币刺激。
我们看到的是，过去一年银行业新增了30万亿的资产，居民和政府的新增融资都在10万亿的规模，而创造的新增GDP只有5.5万亿，这说明这一轮经济反弹依然是靠大规模举债加杠杆，企业盈利改善的背后其实离不开货币超发以及资产泡沫的贡献。
真正的供给侧改革，是提高供给的效率。
比如说目前美国正在大力推进的减税，把企业所得税税率从35%降到15%，直接可以大幅提高企业的税后盈利。但是我们的供给侧改革，其实是在变相进行垄断定价，而垄断是不可能提高供给效率的，只会改变企业利润的分配，使得上游企业受益而下游企业受损。
尤其是要淘汰落后的供给。
再比如说欧洲，貌似过去几年什么都没有做，但其实是让市场机制发挥作用，在经济下行的几年里面，让很多运行不良的企业和金融机构破产倒闭，这样留下了的企业就更有效率了。而日本在泡沫经济破灭以后，迟迟不让失败的企业和金融机构破产，所以竞争力始终得不到恢复。而我们现在在许多行业当中，由于缺乏破产和退出机制，使得劣币驱逐良币，效率越低的企业反而变得越大，尤其是在过去几年的金融行业当中，无数中小银行、中小保险利用高利率工具发展壮大，但其实是利用了国家信用，通过各种逃避监管，把货币投向了地产等风险领域。
坚定不移去杠杆、抑泡沫，打破刚兑！
因此，我们的供给侧改革如果要再往前推进，一方面需要抑制货币超发和资产泡沫，今年以来从中央到央行、银监会高度重视金融风险，开始了金融去杠杆；另一方面需要需要打破刚性兑付，接受破产，让低效率的企业退出，尤其是在金融行业；只要不发生系统性金融风险，就应该坚定不移去杠杆、抑泡沫、打破刚兑，虽然会有短期阵痛，但只有这样中国经济才能真正恢复健康。
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