事项
外汇局网站数据显示，中国7月外汇储备31179.5亿美元，超出预期的31070亿美元和前值31121.3亿美元，连续两个月回升。中国7月外汇储备环比增加58.17亿美元，上月增加13亿美元，环比升幅为0.18%。对此我们点评如下：
评论
中国7月外汇储备总体平稳。当月外汇储备31179.5亿美元，好于预期的31070亿美元，较6月份增加58.17亿美元。7月份，美元指数呈现震荡态势，全月整体小幅下跌0.33%，非美资产的汇率折算因素影响较小。另外，上个月海外主要国家国债多数上行，2年、10年美国国债在7月份皆上行9bp，这也带来了一定的资产价格估值变动。但综合非美资产的汇率折算和资产价格的估值变动后，小幅上行的外汇储备显示跨境资金流动总体平稳。
https://bang.wallstreetcn.com/MzAwNTU1Njkx
6月、7月的汇率与外汇储备变动显示出，汇率跌但外储稳。自6月份以来，人民币兑美元贬值幅度较大，而在7月份人民币对美元进一步从6.6490贬值至6.8255，CFETS人民币汇率指数也从6月末的95.66下降至7月末的92.41。虽然人民币汇率出现了一定的波动，但是外汇储备仍然平稳，央行大概率未使用外储在即期市场上干预汇率走势。汇率的波动一定程度上也给代客结售汇造成了一定扰动，6月份银行代客结售汇顺差从前值224亿美元缩窄至73亿美元。
https://bang.wallstreetcn.com/LTgzNDkzNDIyNA==
当前中美利差持续收窄，后期“稳外储”与“稳汇率”的平衡仍有一定的压力。当前中美10年国债利率差已经下降至60bp左右，正好与2016年底、2017年初人民币贬值到低点时中美10年利差水平接近；而由于国内流动性水平的充裕，我国1年期FR007IRS的收益率大幅走低，而美国1年期IRS利率保持平稳，7月底以来，我国1年期IRS与美国1年期IRS首次发生倒挂。中美货币政策上的差异仍将在后期“稳外储”与“稳汇率”的平衡上产生一定的压力。
https://bang.wallstreetcn.com/LTY4MzY3NTM1NQ==
人民币汇率逐渐接近底部，宏观审慎管理继续发挥重要作用。相较于直接使用外汇储备直接在即期市场上干预，央行更倾向于发挥宏观审慎管理对市场预期进行管理，例如上周五中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。总体而言，我们预计后期仍将以“稳外储”为主，但是人民币汇率贬值逐渐接近重要关口位置，“稳外储”的压力将有一定的增加。不过，当前宏观审慎管理继续发挥作用，掉期点数下行幅度较大，外汇储备将大概率保持平稳。
债市策略
因为存在平衡稳外汇与稳外储的压力，而且国内流动性宽松已经趋于极致，不排除短期内央行回归实质中性的可能，所以我们预期10年国债利率区间在3.4-3.6%将得到进一步验证，利率下行有底，可阶段获利了结，等待下一步机会。
评论 (0)