明天腾讯将发布二季度财报，面对平淡的二季度，市场不断下调预期。腾讯今日下跌逾4个点，跌至346港币，接近年内新低。前日，WeGame平台上的《怪物猎人世界》亦遭到下架处置，使得投资者继续惊忧。以及监管部门的合并原因，导致版号审批的 “无限期” 中止。二季度的腾讯业绩多处受压。这让投资者对明天的腾讯财报更是充满了好奇和期待。
摩根士丹利对腾讯二季度财报做出预测，第二季度营收将下滑4%，至740亿元人民币（环比增长1%，同比增长31%），主要原因有三：1）《绝地求生》游戏国服上线正在等待监管部门批准，变现推迟; 2）世界杯对视频业务的负面影响; 3） “其他” 业务目前体量较大，出现大幅增长较难和央行新规要求增加上交的客户备付金比例，新规则将降低腾讯作为支付服务提供商的利息收入。
鉴于游戏业务贡献较低，腾讯营业利润率预测从1Q18的34%下降为32%。目标股价由508港币下调至498港币。
《绝地求生》变现可能需要更多时间
摩根士丹利分析师预计手机游戏营收第二季度将同比下降20%，环比下降18%; PC游戏继续波动，同比下降10%，环比下降13%。其次是第二季度毛利率环比下降3%至60%。
二季度，因为文化部审批还没有拿到，《绝地求生》PC和移动端都不能实现收入，不过收入潜力巨大。
不过《刺激战地》表现强劲，根据QuestMobile的数据显示用户参与水平较高：六月份月活和日活分别提升至一亿五千万和四千万。
腾讯一直致力于解决《绝地求生》国服上线的问题。在国内的WeGame平台上推出生存射击游戏替代品《堡垒之夜》。之前该游戏在全球范围内已取得了比《绝地求生》更大的成功。在国外，《堡垒之夜》的玩家活跃度远超《绝地求生》，更受欧美玩家热捧，在直播平台的观看数据也是遥遥领先。在国服《绝地求生》迟迟不能上线的情况下，《堡垒之夜》正好接盘国内这一最大的 “吃鸡” 市场，利润空间不可估量。
世界杯对广告收入带来负面影响，但利润率将反弹
摩根士丹利预计腾讯的在线广告营收将同比增长40%，环比增长33%。第二季度毛利率环比增长4%至35%。
在媒体广告方面，内容战略反响不错，其中包括腾讯视频的综艺节目创造101。虽然季度收入势头受到世界杯的冲击，不过利润率乐观。
另一方面，微信的信息流广告业务变现前景不佳，腾讯在此阶段依旧优先考虑用户体验。
在社交广告方面，腾讯在3月下旬加大微信广告投放力度，并加快变现步伐。与此同时，微信小程序生态系统已经形成，未来可能会释放出更多的潜力。
其他业务营收预测不会大幅增长，央行的新规影响利息收入
摩根士丹利预计其他业务营收将同比增长80%和环比增长9%，第二季度毛利率约25%。
随着央行的监管变化，腾讯等第三方支付服务提供商必须逐步将上交给央行的客户备付金比率从1Q18的42%逐步提高到2019年1月的100%。新规将影响近期收入，不过部分影响会被销售和营销方的有效调整以及趋于温和的竞争格局对冲抵消。
建议增持腾讯，但摩根士丹利将目标价削减至498
港元
鉴于腾讯的主营业务产品营收不达市场预期，而且主营游戏业务的盈利能力强于其他业务，分析师将2018-2020的营收预期下调2-3%，利润率前景预期不变。
最后，摩根士丹利将目标股价从508港元下调至498港元。表示第二季度是腾讯的过渡期，该公司在各个领域（游戏，广告，支付）依旧保持领导地位，而且腾讯将会在下半年上线新产品和对现有产品做调整来刺激营收。
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