8月30日阿根廷比索暴跌12%，与今年年相比，比索的贬值幅度已经超过了拦腰斩。今年1月底以来其股市大盘跌幅高达28%!
9月5日，又一个国家的货币倒下了。印尼盾对美元汇率再次下跌，收盘报1美元兑14927印尼盾。这是自1998年金融危机以来的最低水平。当天，印尼雅加达综合指数下跌3.8%，创下了22个月以来的最大单日降幅。
最近看到很多国家货币汇率暴贬之下股市暴跌的报导，那么汇率大幅贬值趋势下，股市只有下跌一条路吗？
如果真是这样，为什么4月中旬以来人民币贬值趋势这么强反而外资大量进来抄底呢？
谈到汇率贬值对股市的影响，很多人喜欢回顾1997年亚洲金融危机的情况。那个时候东南亚许多国家的汇率暴跌，其股市也随之暴跌。让我们以泰国为例子。1997年7月2日，泰国宣布泰铢自由浮动，泰铢立即就贬值了近20%。之后过了几个星期，泰国股市也崩盘了。1997年，泰股大盘跌去了55%。让我们来看下面这幅图：
（如无特别说明，数据图中的汇率均是指1美元所兑本币数量，数量越大表明本币贬值，反之，表明升值）
泰铢崩盘后，泰股也随之崩盘，之后泰股花了十年时间回到危机前的水平。其他的东南亚国家在那次危机里也遭遇了大同小异的命运。但是，这是否意味着强劲汇率贬值趋势也会带来股市的灭顶之灾？
2.这个国家汇率被腰斩，股市大盘却怒涨一倍！
答案是否定的，让我们来看看日本的情况。让我们来看下面这个图：
自2006年以来，日元汇率和日经指数就高度负相关，这个特征在安倍上台后的三年时间里更加显著。
自安倍上台到2015年5月，日元累积贬值45%，汇率被腰斩，但日经指数却暴涨了超过1倍。
3.同样的货币贬值，股市却不同的命
头大了吧？一边是泰国这样的国家，其货币强劲的贬值趋势最终导致股市崩盘；一边是日本这样的国家，其货币强劲的贬值趋势最终导致股市进入超级牛市。
如果经济学光靠这样举例子（泰国，日本等例子）就能预测各国不同的未来那就太完美了，不是吗？但事实上，经济学不是写议论文，光举例子就可以预测未来，经济学最重要的一个环节就是数据分析，从大量的数据分析来挖掘现象背后的本质，从而来预测未来。
在大量的分析了发达国家，发展中国家的金融经济数据后我发现，中长期内汇率和股市之间（五到十年）相关性是很弱的，1年左右的相关性几乎不具参考价值。这就是为什么同样是汇率大幅贬值，泰股可以那么衰，日股可以那么火的原因。因为股市火不火的本质不在于汇率，而在于宏观的货币流动性。
让我们来看下面几个图：
泰国
M2同比增速与泰国SET指数叠加图，数据来源：彭博终端
日本M2同比增速与日经指数叠加图，数据来源：彭博终端
中国M2同比增速和上证综指叠加图，数据来源：WIND资讯
笔者通过分析各国数据后发现，同样是汇率贬值的强劲趋势，各国股市的道路却完全不一样，这是因为汇率根本就不是预测股市中长期趋势的靠谱指标。对于包括泰国，日本，中国的许多国家而言，预测股市中长期趋势的靠谱指标是M2同比增速，这是因为如上三图所示，我们可以看到，在十年左右的中长期内，许多国家的股市都和M2同比增速高度正相关。汇率强烈贬值如果会导致M2同比增速坍塌，那么股市就会崩盘，如果能提升M2同比增速，那么股市就会进入牛市。M2增速坍塌一般会领先股市坍塌，可以作为一个极好的预测指标。
所以人民币汇率的强劲贬值趋势下，A股到底是劲是衰，其关键不在于汇率本身，而在于国家是否能利用汇率的强劲贬值趋势把M2增速给提起来。
这应证了货币经济学的一句老话，股市归根结底就是一个货币现象。
对于这一点，中华元智库创始人张庭宾先生有很好的诠释：“对股市影响的关键是能否主动贬值将外资关在国内，硬扛人民币实际是刺激资本外流。”因为中国的货币供应主要是外汇占款，如果资本外流太快，光靠央行印钱根本无法把M2同比增速给提起来。
4.货币贬值也可以不消耗外储
最后还要重点指出，如下二图所示，安倍经济学期间日元贬值是日本政府主动的战略性贬值，几乎没有造成大规模外汇储备的消耗（至今外储最多减少不足7%），不但对日本出口有利，还因日元贬值而使日本上市企业价值向上重估；而亚洲金融风暴中泰国几乎是死扛固定汇率在先，消耗了30%多的外储，国内流动性枯竭，泰铢和股市同步崩溃性暴贬。
亚洲金融风暴期间泰国外汇储备，数据来源：泰国央行
安倍经济学期间日本
外汇储备，数据来源：日本央行
5.安倍晋三人不怎么样，但贬值游戏玩得最出彩
消耗外储死扛汇率是泰国走过的老路，像日本那样启动战略贬值+量化宽松的组合拳才能把货币贬值变成顺水推舟的好事。要放手相信市场能给人民币战略贬值筑一个合理公正的铁底，充分发挥市场的积极性，并且用央行看跌期权使人民币资产（A股等）向上重估。
不管人民币汇率如何贬值，我们都不用惊慌失措，因为命门不在汇率，而在M2同比增速--意即宏观货币流动性。只要M2同比增速在左侧底部区间，哪怕是汇率还有强势下跌浪的冲击，股市依然存在着左侧底部逢低分批建仓的黄金机遇，这恐怕就是外资在今年这一波强势的人民币主跌浪期间大规模抄底A股的原因。
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